本报记者 温济聪

○ 与上市公司合作可缓解券商资本短缺问题

○ 两种不同的经营领域存在公司间文化品牌整合上的黏合度和契合度难题

近来，越来越多的上市公司将目光聚焦在急速发展的券商领域，加速布局金融生态链，期待通过布局实现金融业务拓展，产生协同效应，这对于上市公司业务转型升级带来新机遇。

上市公司与券商“联姻”

日前，哈尔滨投资集团对江海证券的控股比例从36%提升至超过51%；新希望集团下属上市公司宝硕股份拟以发行股份的方式收购华创证券原股东持有的股权，与华创证券合作进行重大资产重组；天音控股子公司天音通信有限公司将联合股利多信息技术有限公司和申万宏源证券发布新产品“股神＋”项目。

众多非金融类上市公司与券商“联姻”，凸显出目前资本市场的吸引力大增。爱尔眼科董事会秘书吴士君在接受《经济日报》记者采访时表示，上市公司一方面是基于加快互联网金融生态链的战略布局，另一方面是期望可以通过“联姻”方式架起实体产业与金融业桥梁，着力打造行业领先的金融控股平台。新希望集团副董事长王航曾公开表示，华创证券在互联网金融领域的创新性探索和成就，不仅填补了该公司在证券领域布局的空白，而且将与新希望集团现有的实体产业和传统金融布局进行有效融合，以实现协同效应。

“对券商来说，目前大部分内地券商资产规模适中，有进一步拓展的空间。随着A股市场融资融券业务的快速发展，资本金会有所不足，与上市公司合作可以缓解券商资本短缺的问题。”信达证券非银行金融领域分析师王小军同时认为，上市公司也希望通过参股券商介入资本市场领域，分享资本市场成长带来的成果，不管是对于公司转型升级还是跨界发展都是难得的机遇。

参股券商应把控整合风险

虽然，非金融类上市公司对券商情有独钟，但在给双方带来便利和效益的同时，其合作成功后也存在一定压力。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，上市公司参股券商并不等于会获得高收益，主营实体业态的上市公司与金融券商结合能否“玩得转”，还要看双方的实力和机遇。

随着券商之间的竞争越来越激烈，整个行业正酝酿重新洗牌。因此，并非参股任何券商都会稳妥地带来高收益。这种实业资本与金融资本的联姻融合，更适合于规模大、业绩优良、产品多元化的上市公司去涉足。

王小军认为，从券商层面来看，一方面，需要对其自身所处行业未来的发展定位和上市公司所处的行业未来发展方向有清晰的认识；另一方面，对收购标的资产的认知不能仅仅停留在财务数据和上市公司概况上，需要对财务数据背后的逻辑更为透彻明晰。此外，如果资产重组双方对收购资产评估和对价等问题无法达成一致，也会带来一定阻力。

同样，部分上市公司只看到券商等金融行业改革的政策红利，如加快建设多层次资本市场，提升直接融资比例等，却忽略了背后存在的风险。即便上市公司资产重组券商最终成功，同样也面临整合压力。“由于从事实体领域的上市公司大多对金融业不甚了解，完全是两种不同的经营领域，存在公司间文化品牌整合上的黏合度和契合度难题，是否能够衔接顺利、最终实现‘1+1>2’的效果，还值得考量和商榷。”王小军坦言。