权益投资在增加权益的同时，也会带来未来收益的不确定性。坚持自己的投资理念固然重要，审时度势也同样可贵，认清自己，敬畏市场，在适合自己生存的市场环境下耕耘，才能有所收获。

无论是股市菜鸟，还是投资老手，都需要思考股票市场的本质，比如股票市场是什么、谁在参与股票市场等。只有对整个市场有深刻的理解，才会有投资决策的效率。

股票市场是什么？顾名思义，股票市场就是投资者对股票进行集中交易的场所，而股票又是上市公司的所有权凭证，所以，股票市场也是投资者对上市公司未来收益分配权进行合法转让的场所。听起来，股票市场与债券市场的职能近乎相等，但其实二者有本质上的区别。从投资者的角度来分析，债券确定的是一种债务债权关系，无论经营者的经营绩效如何，债务人都有义务到期支付给投资者约定的利息和本金，只要债务人的信用能够得到保障，债权人就可以获得预期报酬。

可以设想这样一个场景：债务人在债权人有限的投资周期内抓住若干个机会，实现高速增长，企业产生了数倍于初始本金的投资收益，那么债权人是否甘心在投资的期末只拿回那微薄的利息和本金？如果答案是否定的，那么权益投资对其来说就是不错的选择，因为只有权益投资才能享有对上市公司的剩余索取权。然而，一般情况下，上市公司是否能够实现高速增长，甚至是否实现盈利事先都无从可知，权益投资在增加权益的同时，也会带来未来收益的不确定性，这不仅是权益投资与债券投资的本质区别之一，也是踏入股票市场的必修课。

不过，也要看到，股票在广义上具有商品属性，无论股价如何游走，都不会偏离其真实价值太远。尤其是分红机制的存在，使得股票的价值最终得以兑现。股票代表上市公司权益，只要公司不退市，股票这一所有权的凭证就不会消失。在价格内生（市场的参与者同时也是价格的决定者）的条件下，投资者相信价格能够在市场的驱使下回归价值，而他们只是在适当的时候投了一张选票而已。

明确市场参与者的构成，并不只是为了知己知彼、百战不殆，而是为了更好地认清自己。投资活动有外部性，即个人的投资决策或收益会受到他人投资行为的影响。比如，当自己长期持有的一只股票在出现大股东减持的时候，是选择继续持有还是跟风出逃？若是恪守价值投资，相信短期的事件不会对股票的长期价值造成根本性影响，坚定持有是理性选择，但如果考虑到市场环境的变化，以及其他投资者的“羊群行为”，坚定持有就不一定是最好的选择。换言之，坚持自己的投资理念固然重要，审时度势也同样可贵，认清自己，敬畏市场，在适合自己生存的市场环境中耕耘，才能有所收获。（作者单位：摩根士丹利华鑫基金数量化投资部）