日前，新华保险、中国太保先后发布公告举牌H股上市公司。据不完全统计，今年已有7家保险公司举牌上市公司近20次，涉及交通运输、公用事业、券商等领域。不仅如此，还有多家保险公司加入了投资不动产的行列，信息披露公告显示投资标的包括物流园、写字楼、商业地产等多个品种。

一向专注债券投资的保险公司为何调整大类资产配置，这会对保险公司的资产负债表产生哪些影响？今年9月份，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出，强化资产负债联动监管；健全利率传导和负债成本调节机制；引导优化资产配置结构，提升跨市场跨周期投资管理能力。

首先，大类资产的配置调整需要满足资产负债久期匹配需求。近年来，以养老保险、年金保险、终身寿险等为代表的人身险产品规模迅速增长。这些产品的负债周期都很长，在保险合同到期或者约定事故发生之前，已收取的保费资金都需要保险公司科学管理和运用。保险资金主要投资方向为银行存款、债券、股票、非标资产四大类，而这四大类资产收益率近几年持续下行。这就使得保险资金对权益类资产的收益依赖上升，权益类投资面临着既要贡献超额收益又要控制收益波动的双重压力。在这样的背景下，调整大类资产配置比例就成为必然选择。

其次，股市和楼市的调整使得股票和不动产显现出投资价值。先看股市，险资举牌的上市公司普遍呈现出业绩稳定、股息率较高的特点，这与保险资金寻找长期稳定资产的投资逻辑不谋而合。再看楼市，一二线城市核心区地产已经显现出投资价值，部分区域的商业地产未来还有升值空间。从资产配置的时机来看，在相对低点买入资产可以有效应对市场未来的波动风险。

再次，保险资金规模大、久期长，具备成为耐心资本的基础条件。而大类资产配置是动态过程，可以低点买入，长期持有，也可以选择高点卖出、调整品类。例如，在不动产投资方面，不少保险公司除了直接买楼、买厂房，还购买了不动产投资信托基金，投资品种更多元，风险也更分散。

最后，从财务层面来看，保险资金运用会给险企财务报表带来直接影响。随着越来越多的保险公司采用新会计准则，更多资产被分类为“以公允价值计量”，保险公司当期净资产、利润等主要财务指标受资本市场的影响更为直接。由于大类资产风险因子不同，保险资金的投资组合结构也会直接影响核心资本，进而影响保险公司的偿付能力指标。这也促使保险公司在资金运用中不断调整大类资产比例，更为全面完整准确地反映企业经营状况。