党的二十届三中全会对进一步全面深化资本市场改革作出战略部署。推动资本市场行稳致远需要坚持强本强基、严监严管，坚持以改革促发展、保稳定，切实保护投资者合法权益，树立回报投资者的鲜明导向，更好发挥资本市场服务实体经济的功能。

严把发行入口关

投资者买股票买的就是上市公司，上市公司公开披露的资产、经营、财务等信息必须真实、准确、完整。

交易行为规范公平，市场才能内在稳定。财务造假等信息披露违法行为以虚假信息掩盖“质量问题”，让投资者的投资“货不对板”，严重扰乱资本市场秩序、动摇投资者信心。内幕交易行为通过提前获取消息窃取本应属于广大投资者的盈利机会，证券监管部门坚决“出重拳”惩戒，坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为。

针对财务造假毒瘤，上半年，证监会执法条线将从严打击财务造假等信息披露违法行为列为执法重点，共查办相关案件192件、同比增长25%，共处罚责任主体283人（家）次、同比增长约33%，罚没金额47亿余元、同比增长约6倍，刑事移送230人（家）次、同比增长238%。针对操纵市场，上半年，证监会对操纵市场、内幕交易类案件共作出处罚45件、同比增长约10%，处罚责任主体85人（家）次、同比增长约37%，罚没金额约23亿余元、同比增长约9%。

在严把发行入口关为投资者提供高质量上市公司方面，监管部门今年发布了一系列举措，从财务指标、板块定位、科创属性要求以及现场检查等多方面提高上市标准。清华大学国家金融研究院院长田轩表示，在IPO审核趋严背景下，更多企业在多轮问询中被“劝退”，且IPO撤回数量不断创新高，这些都在提醒IPO排队企业，不要“带病申报”或心存侥幸，只有练好内功为投资者提供高质量标的，才能在资本市场有立足之地。

为维护投资者合法权益，监管部门正积极推动完善民事纠纷多元化解机制。上半年，证监会在持续做好集体诉讼、先行赔付等各项工作的同时，发布《关于完善证券期货纠纷多元化解机制深入推进诉源治理的工作方案》，推动源头预防、就地实质化解纠纷，进一步提升资本市场矛盾纠纷预防化解能力和法治化水平，切实维护投资者合法权益。

中国银河研究院首席策略分析师杨超认为，需要进一步畅通投资者维权救济渠道。“需要改善诉讼机制，降低投资者参与诉讼的门槛并提升诉讼效率；优化调解制度，明确调解程序及其法律效力；加强仲裁服务；扩展法律援助服务，特别是为中小投资者提供法律咨询和援助；加强宣传教育，提升投资者的法律意识和自我保护能力；建立纠纷预防机制，致力于减少纠纷的发生率。提升投资者保护的有效性，增强投资者对资本市场的信心，促进市场平稳健康发展。”杨超说。

树立回报投资者的鲜明导向

投资者是市场之本。为资本市场高质量发展注入新动能，需增强资本市场内在稳定性，提升市场投资价值，增强投资者回报。

要进一步推动提高上市公司质量。证监会主席吴清表示，从上市公司的“入口”到持续监管，再到“出口”，都正在建立更加严格的制度安排。目的就是坚决把造假者挡在门外，把公开透明的要求贯彻公司信息披露的全过程，把尊重投资者、回报投资者的理念融入公司治理的各项机制。

“上市公司是资本市场之基，要在推进高水平科技创新、推动关键技术攻关等方面发挥示范引领作用。上市公司实控人、高管要树立正确的‘上市观’，增强公众公司意识和回报投资者意识，提升公司治理水平和规范运作水平，严格规范信息披露、分红、减持等行为，弘扬企业家精神，推动上市公司高质量发展。”吴清表示。

目前上市公司通过分红与回购“组合拳”不断向市场传递积极信号。数据显示，截至8月底，今年以来上市公司实施或宣告中期利润分配（含一季报和半年报）663家次，金额共计5337亿元，同比分别增长290%、157.1%，248家公司中期分红预计均超1亿元；1月至8月，沪深两市共有1463家上市公司实际实施回购，合计金额已超过1000亿元，同比大幅增加；38家公司已连续3年披露回购计划，构建起常态化回购机制。

业内专家表示，要进一步推动证券行业机构提升专业服务水平。推动证券行业机构把投资功能放在首要位置，端正经营理念，回归本源、守正创新，恪守信义义务，增强专业能力，为投资者提供更加多元、更加适配的产品和服务。同时，还要进一步推动权益类公募基金公司进一步端正经营理念，坚持投资者回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品，努力为投资者创造长期收益。

“下一步，我们将进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金在内的产品，更好服务投资者，更好服务国家战略和新质生产力发展。此外，我们将推动公募基金行业稳步降低综合费率，这也是近期讨论比较多的问题，现在已经走了两步，后面还有一步。通过稳步降低综合费率，更好让利投资者、回报投资者。”吴清表示。

推动并购重组优化资源配置

并购重组是资本市场的大事，通过支持企业并购重组进一步促进资源有效配置，是资本市场一项非常重要的功能。特别是在当前全球产业变革加快推进、我国经济结构转型升级也在加快推进的背景下，亟需发挥好企业并购重组的关键作用，助力产业整合和提质增效，更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。《意见》发布后，A股市场并购重组活跃度明显提升。一批标志性、高质量的产业并购案例陆续涌现。其中，“硬科技”企业并购成为市场关注的焦点，多家公司近期披露了重大资产重组计划，涉及新能源、半导体、环保等领域。业内专家表示，并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。今年政策持续鼓励支持并购重组，进一步降低了并购重组的难度和成本，激发了市场活力，预计将推动各行业涌现出更多顺应产业规律的并购案例。

吴清表示，证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键核心技术水平的未盈利资产收购，引导更多资源要素向新质生产力方向集聚。将突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场。

“我国是全球唯一拥有全部工业门类的国家，同时我们也看到，部分产业大而不强、多而不优。资本市场在支持新兴行业发展的同时，也将继续助力传统行业通过重组来合理提升产业集中度、提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，我们将通过大幅简化审核程序等方式给予支持。同时，通过锁定期‘反向挂钩’等一些安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。”吴清说。

上海证券交易所相关负责人表示，并购重组是实现产业整合和转型升级、优化资源配置、助力上市公司高质量发展的重要途径。上交所将在监管部门指导下，持续深化并购重组市场化改革，不断完善各项制度机制，强化市场沟通与服务，推进监管更加公开、透明、可预期，共同营造支持高质量产业并购的良好市场生态。证券公司需要切实承担起“看门人”职责，提升专业能力和执业质量，在满足合规要求的同时加强价值判断，把好并购重组质量关。用足用好并购重组政策工具，尽快推动一批标志性、高质量的产业并购案例落地，将创新政策举措转化为上市公司高质量发展的实效。