上周非农新增就业数据公布后，一个无法回避的难题摆在美国当局面前——去年以来实施天量的财政和货币刺激政策，除了不断吹大美国股市之外效用越来越弱，随着新一波疫情蔓延，美国正面临刺激经济政策捉襟见肘、“工具箱”即将见底的窘境。

美国劳工部最新数据显示，8月美非农业部门新增就业人数仅为23.5万，不但远不及7月的105万以及6月的96.2万，也大幅低于市场预期的72万左右，是今年1月以来最低。有分析指出，8月非农就业数据暴跌，反映出美国民众对疫情蔓延、新增病例不断上升冲击经济复苏的严重担忧。

美国疫情形势究竟有多严峻？每日新增10多万确诊病例以及数百人死亡的数据或许已让人麻木，美国盟友的行动可能更有说服力。8月30日，欧盟理事会经过评估，决定将美国从旅客来源地“安全名单”中删除。作为亲密盟友，欧洲的决定折射出美国疫情真实情况，而随着疫情持续蔓延，现在较两周前恐怕更是有过之而无不及。

疫情带来的冲击绝不止就业和旅行，还使美联储原本逐渐清晰的缩减购债进程再度不明。美联储主席鲍威尔在8月底举行的杰克逊霍尔经济政策论坛上曾表示，美联储今年可能开始缩减购债，同时将仔细评估德尔塔毒株疫情的风险。现在看，全球市场对缩减购债的规模和时间关注较多，但很多人却忽略了疫情风险，以至于被8月的就业数据弄得措手不及。低迷的数据也让美联储实现充分就业的目标迟迟不能实现，9月开始缩减购债规模的可能性已大幅降低。

除了就业之外，近期一些数据也表明美国经济增长在疫情冲击下显著放缓。市场信息服务机构埃信华迈9月3日报告显示，美国8月综合采购经理人指数（PMI）为55.4，低于7月的59.9，私营部门的产出增幅降至今年以来最低水平。埃信华迈首席商业经济学家克里斯·威廉姆森说，美国服务业增长8月大幅放缓，服务业与制造业均出现需求显著放缓并遭遇招聘和供应困难。

去年3月以来，美国已出台超过5万亿美元的经济刺激举措，并辅以美联储“无上限”的量化宽松政策。然而，8月份美国经济数据表明，史无前例的超宽松政策既没能让美国摆脱疫情，也迟迟没能恢复经济增长动力。进入9月，美国当局还面临刺激政策到期、债务违约风险上升等难题，在可用的政策工具已经捉襟见肘的局面下，美国经济复苏该怎么办，恐怕只有天知道。

不过，一片混乱之中也并非没有受益者。至少，美联储释放的流动性进一步巩固了美国股市这个“坚硬的泡沫”。有分析认为，疫情对美国经济复苏冲击越大，美联储缩减购债就会越犹豫，市场上的流动性持续时间就越长，美国资本市场的获益更多。不仅如此，以债务货币化的形式向全世界分摊危机处理成本、转嫁财政经济负担恐怕是美方大概率要采取的行动——这是全球经济复苏躲之不及的“砒霜”，但却是美国一些人甘之若饴的“蜜糖”。