□ 作为首批FOF产品，基金公司不希望砸了招牌，在投资上宁愿少赚也不愿承担过高的风险

□ 在成立时间不长的情况下，前两批FOF季报和年报的信息或许更多反映了公募FOF在建仓之初的配置思路，尚不稳定

随着首批养老目标基金上市，公募FOF（基金中基金）产品再次成为关注焦点。然而与投资者期待相差甚远的是，今年以来公募FOF规模明显缩水。2017年首批6只公募FOF发行总规模为166.36亿元，首募规模最大为46.91亿元。中国银河证券统计显示，今年上半年，市场全部6只公募FOF规模降至80亿元。

除规模缩水，首批成立的6只公募FOF业绩也不理想。中国银河证券统计显示，今年第二季度公募FOF平均亏损1.34%，上半年平均亏损扩大至2.73%。上半年FOF最大回撤超过2.5%，远高于投资者预期中的2%回撤率。总体看，以投资收益稳健著称的公募FOF平均业绩为亏损2%左右。

海通证券金融产品研究团队首席分析师倪韵婷认为，由于FOF基金投资的资产主要为基金，其实际资产配置情况相对不透明，从测算结果来看，截至2018年第二季度末，首批公募FOF基金中实际股票资产配置比例不高，固收类资产仍是主要投资品种。

监管部门对已上报FOF产品的发证速度趋于谨慎。中国证监会最新数据统计，截至8月26日，FOF产品等待“准生证”的待审批基金已达131只，而获批的仅有39只，其中已发行的FOF基金有12只。继2017年9月8日首批6只公募FOF获批后，第二批公募FOF于今年3月获批。目前还有10多家基金公司拿到FOF“准生证”后一直处于“静默阶段”，并未有发行举动。

大泰金石研究院原资深研究员王骅认为，首批公募FOF产品业绩不佳，在绝对收益上表现并不突出，原因有几个方面。其一，基金公司在投资经验上比较缺乏；其二，作为首批FOF产品，基金公司不希望砸了招牌，在投资上宁愿少赚也不愿承担过高的风险。

“但拖累业绩最主要原因还是今年股票市场行情不佳，导致股基到FOF基金业绩回调。下半年，股市行情前景依旧不明朗，对FOF业绩的担忧直接影响着资金配置需求。此外，从首批FOF的投资者结构看，目前主要以个人投资者为主，银行等机构资金似乎对FOF关注度并不高。在货币市场整体充盈的情况下，资金更看好收益稳健的债券品种，甚至货币基金。”王骅表示。

同样，长江证券研究所分析师覃川桃认为，虽然市场上不乏对于公募FOF的产品定位和业绩表现的质疑声，但是投资者应该从更为长远的角度来考察FOF产品，充分考虑到产品的目标、投资边界、市场定位等再来进行产品管理优劣的评价。在成立时间不长的情况下，前两批的FOF的季报和年报的信息或许更多反映了公募FOF在建仓之初的配置思路，尚不稳定，后续业绩表现更值得期待。