▲ 自去年重组新规实施以来，借壳重组标准越来越严格，今年股市上重组成功的案例寥寥无几，公告重组失败复牌的却比比皆是，像360借壳也只是特例

▲ 对于投资者来说，与其重仓赌重组，不如扎扎实实做个价值投资者

360公司借壳回归A股尘埃落定。受利好刺激，借壳标的江南嘉捷近日走出了连续涨停态势，财富效应让人一时艳羡。有私募得意地贴出了选股秘籍：先从360的保荐券商华泰联合入手，再结合股本、业绩，排除新三板公司后，筛选出江南嘉捷和乔治白，认为借壳这两家公司的可能性最大。

这样的分析表面上看言之凿凿，似有几分道理。360和江南嘉捷确为同一个保荐券商，并对双方知根知底。江南嘉捷中规中矩，没有诉讼、违规等事项缠身，推进重组方便。然而，据此投资，并不是没有风险。

首先，360什么时候借壳属于高度机密，猜得对标的，也未必算得准时间。从360公布保荐券商开始到江南嘉捷停牌中间有3个多月的时间，江南嘉捷股价曾一度走低，如果提前重仓介入，恐怕还没等到停牌就因为承受不了账面亏损压力而提前清仓了。何况在正式确定借壳之前，360也一直对外宣称在准备排队IPO（首次公开募股）。

其次，与360合作的券商也不只华泰联合一家。在此前也有很多股票被市场猜测是360借壳标的，比如博通股份、深证惠程、华微电子、波导股份等等，有的是与360实际控制人关系不错，有的是同行业上市公司有协同效应，有的是在产品和业务上有合作，如果按照上述逻辑也不是没有被借壳的可能，但据此投资显然并不靠谱。

再者，重组谈判双方难免讨价还价，是达成合作协议还是“买卖不成情义在”，都不可预知。赌对了前者，乌鸡变凤凰，自然风光无限；一旦谈不成，复牌后难免补跌，反倒是偷鸡不成蚀把米。

说到底，赌重组就是个中奖概率极低的押宝游戏。有关重组的具体信息，除了参与其中的几家上市公司实际控制人和高管外，没有人能知道底牌。为了重组成功，也为了避免违法违规招来牢狱之灾，参与其中的内幕知晓者无不慎之又慎。有的私募为了刺探重组情况，不惜重金雇佣私家侦探去跟踪大老板们经常去哪个城市，去哪家上市公司谈判，甚至把住哪个酒店、跟谁吃饭都搞得一清二楚。不过，结果往往是建仓时踌躇满志，复牌时却跌得面目全非。因为企业即使要借壳，也必然“货比三家”，要把每家情况都吃透，这个任务的难度可想而知。

从监管环境上看，自去年重组新规实施以来，借壳重组标准越来越严格，今年股市上重组成功的案例寥寥无几，公告重组失败复牌的却比比皆是，像360借壳也只是特例。若不是从美股私有化退市时借钱多成本高，360恐怕不会选择借壳这条会被诟病的捷径。

对于投资者来说，与其重仓赌重组，不如扎扎实实做个价值投资者。今年以来，蓝筹股中走出了一波行情，“漂亮50”走势让人欣喜，就连以往最不受资本市场待见的煤炭、钢铁、有色、化工、造纸等周期股也有探底回升的表现。经营业绩已越来越成为市场的风向标，持着这些白马股妥妥挣钱岂不比提心吊胆地拿着绩差壳股等重组更踏实得多？

买的不如卖的精。“壳”的价值到底几何？大股东最清楚。进入10月份以来，已经有金莱特、元力股份、步森股份、中超控股4家公司大股东折价甩卖股权。如果“壳”资源真的需求大，这些大股东为何割肉甩卖而不是待价而沽？个中原因值得深思。