人物小传

贾跃亭，1973年出生，山西襄汾人，乐视创始人、乐视控股董事长兼CEO。乐视致力于打造“平台+内容+终端+应用”生态系统，被业界称为“乐视模式”，但近期面临一定的困局，汽车业务尤其受到外界质疑。

美国当地时间1月3日下午，乐视超级汽车的深度战略合作伙伴“法拉第未来”在美国发布旗下首款量产车，受到舆论普遍关注。在这个时间点，其意义不再局限于一款车，而是外界对乐视的信心和判断的走向。

贾跃亭只能从后门挤进会议大厅。

2016年12月11日下午，中国大饭店，乐视创始人、乐视控股董事长兼CEO贾跃亭即将在这里开始一场演讲，演讲前二十分钟，涌入的观众将这个能容纳100多人的大厅堵得水泄不通。

贾跃亭站在演讲台，满脸微笑，甚至有点儿腼腆，当天他有些感冒，上场前吃了药，讲话声音也不大，听上去透着疲惫，但这不妨碍贾跃亭输出乐视价值观，“乐视从诞生起就是一个新物种”“乐视要变革百年汽车产业梦想”“（乐视汽车）将会是互联网生态模式在全球市场上留下的第一个印记”。

此时，距离贾跃亭发出那封题为《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸？》的内部信已经一个月。在这一个月中，乐视几乎每天都占据媒体头条，融资、业务、裁员、欠款、股价等等，乐视的每一个维度都被外界放在放大镜下。对于乐视，支持者众多，唱衰者更多，放眼中国互联网行业，几乎没有一家公司像乐视这样，外界评价两极分化如此严重。

它更像是一个矛盾的集合体，巨大的野心和现实资源的不匹配，野蛮生长的组织架构和高效稳健的PK，危险与机遇并存。过去几年，乐视用百米冲刺的速度攻城略池、拔营安寨。殊不知，这是一场马拉松。当这一切集中于一点爆发时，就造成了乐视眼下的危局。

“乐视最困难的阶段已经过去，接下来的事情不是不可完成的。”贾跃亭面带微笑地告诉《中国企业家》记者，乐视的资金链危机“已经解决了六七成，接下来的三四个月会恢复正常”。

“乐视就是贾跃亭个人性格的集中体现。”这句话在《中国企业家》采访中屡次听到。面对外界的质疑，贾跃亭尽管满面笑容，但他的表达非常强硬：“乐视的理念、基因、精神，不会改变。”

找钱：乐视的生死时速

关于乐视资金的最新消息是，2016年12月28日，乐视网发布公告称，乐视网联合贾跃亭、乐视控股（北京）有限公司，与战略投资者签署《战略合作框架协议》，涉及交易规模预计超过100亿元。虽然金额巨大，但对于背后“金主”，乐视并未透露。贾跃亭在长江商学院的十余位同学曾“雪中送炭”，投资乐视6亿美元。

一位私募人士透露，舆论发酵也促使投资者不得不重新审视乐视的项目。“投资人的关注点不是几十亿元的缺口，甚至不是钱多少的问题，而是资金危机为什么会发生的本质，是组织结构、公司治理、未来战术执行层面的问题。”

眼下，乐视的多个业务线都需要大量资金投入，贾跃亭在专访中承认，“我个人投的钱其实是可以调整的，哪边紧张就把这块的钱抽出来”。这正是外界所关心的乐视生态体系内财务混乱问题，各个子公司之间很难设置风险隔离机制，一家子公司的财务困难会传导给其他关联公司，容易造成资金链断裂。

有市场观点认为，连续下跌的股价才是当下乐视资金危机的命门所在，而非供应链欠款。若乐视网继续下跌，首先可能触发的是股权质押风险，一旦发生，无疑又将造成股价大跌，形成连环踩踏，更重要的是会严重削弱整个乐视融资能力。

“更确切地说，要承载贾跃亭蒙眼狂奔的梦想，只有搭建自己的金融业务，并且拿到有分量的金融牌照才有可能支持。否则，资金危机还会不定时地反复上演。”该消息人士如是评论。

风暴眼中的乐视人

乐视危机被正式引爆，是源于贾跃亭发出的那封内部信。

“这封信准备的时间并不长，一两周的时间。”乐视联合创始人、乐视网副董事长刘弘告诉记者，针对是否发出这封内部信，内部曾多次讨论，但还是低估之后带来的影响。

“当时手机业务逾期的账款并不算太多，但是内部信一发显得事情就很严重”，乐视手机一位中高层否认外界所说的上百亿元欠款，但他拒绝透露具体数字。“一些没有逾期的供应商也会跑来催促付款，放到之前不可能来问，现在平添很多不必要的麻烦。”

张志伟是最早感受到资金紧张的乐视高层之一。去年6月份，公司所有部门的业绩都蒸蒸日上，张志伟隐隐感到不安。9月份这种情绪更加明显，让他感到“寒冷”。“所有平台销量快速上升，但是定价机制还没有转过来，资本的补充渠道也不明朗。”他回忆，“贾总应该之前也看到问题了，但他要选择合适的时间点作调整”。

像是一个跷跷板，一头是高速发展的业务，一头是资本，贾跃亭小心翼翼地维持两者平衡，如果对业务发展有异常强烈的需求，而资本又没有及时补充进来，失衡就在所难免。

一个人的公司

野蛮生长的另一面是精细化深耕的缺失。

这与贾跃亭事无巨细、亲力亲为的管理风格相关。在业务上，贾奉行的是一竿子插到底。在《中国企业家》前后几次对其专访中，无论是产品研发还是融资进展，贾跃亭都能准确回答，很少会给出模棱两可的答案。贾跃亭不否认自己独断，“我在作决策的时候独断，执行的时候非常民主”。

鑫根资本创始合伙人曾强此前谈到过这个问题，“在决策上应该有一个平衡和分享机制，从个人的垄断到与集体共同决策，目前乐视内部缺少这种机制”。

在贾跃亭发出的内部信中，他提到乐视的第一阶段是获取大量用户，第二阶段追求正向现金流，乐视将会提前进入第二阶段，比之前预期要提前半年到九个月。

很难用简单或者复杂来形容乐视的融资手段，但有一点，乐视很少通过股权融资的方式融钱，至今贾个人手中仍有上市公司34.46%的股权（截止到2016年9月30日）。“乐视的资本运营一直不是整个生态内很强的部门，并没有充分发挥应有的融资能力和工具，还是一些比较初级的手段。”贾跃亭在接受采访时说。

还有一句话或许更能反映出其破釜沉舟的决心，“即使乐视造车可能把我们拖死了，但只要乐视做了这件事，在中国就能极大地推动这个产业的发展”。

“满眼都是战场”

并不是每一次贾跃亭的决定都能够得到乐视高层的认同，在2014年对其专访中，贾曾描述自己想做乐视汽车的决定遭到“99%核心高层的反对”，但这没能阻碍乐视汽车的推进。

在汽车这个业务上，贾认为需要作出改变的只是乐视的能力，而不是乐视的战略和价值观。对于公司的架构，贾跃亭有一套设想。在他的规划中，上市公司作为乐视之本，要保证足够的利润，并且“未来会将越来越多的优质资产放到上市体系中”。但这套逻辑很难随时按照预定的轨道运转。在子公司业务正常发展的阶段，非上市公司体系确实能够反哺上市公司在资本市场的表现。

但是，随着资本市场转冷，虽然乐视2016年上市公司的表现比2015年要好，但非上市公司，如乐视手机拖欠供应商货款，或者乐视汽车遇到问题，这些难免会影响上市公司在资本市场的表现。

贾跃亭的回应是：“乐视上市公司和非上市公司以及乐视汽车是不同的体系，无论是资金还是业务都是割裂的，但这种影响不可避免。”

在业内人士看来，乐视大多数业务之前都有标杆，商业逻辑能够行得通，问题在于已经做成的业务，比如智能电视、手机等业务商业想象空间有限，竞争过于激烈，而正在运行的业务，乐视体育、乐视汽车却需要大量的资金。

TCL集团董事会秘书廖骞认为，乐视之前的逻辑是“证伪逻辑”，“乐视讲出一个商业模式就可以拿到融资，或者得到资本市场的认可”。在资本市场情况不好的背景下，乐视的发展或许变成了“证实逻辑”，“这意味着投资人和资本市场要看到明确的结果，才会继续投资，这是比较麻烦的”。

这次风波还在一定程度上影响了乐视最近发起的融资。“乐视的问题被放大，即便大家最初知道资金紧张，但也会比现在信心要大”。这也得到刘弘的证实，最近一个月，前来主动向乐视提供资金的机构和个人并不在少数，“有趁火打劫的，也有真心帮助乐视的”。

贾跃亭不止一次说过，他把乐视看得比自己的生命还重要，但眼下乐视缺的不是宏图壮志，也并非决死之心，而是能让梦想与现实从尖锐对立到和解共存的经营节奏。怎样从草莽绿林中的创业者成长为进退自如的企业家，这才是贾跃亭面临的最大挑战。

（原文刊于《中国企业家》杂志2017年第一期“封面故事”，有删节）