黑色系近日表现分化，矿强钢弱局面持续，其中螺纹钢在需求、库存及资金等利空推动下跌至2300元/吨附近，空头整体占据主导，但上周五夜盘多头有抄底迹象；铁矿石继续受到高基差及港口库存持续下降支撑，现货及近月合约异常坚挺，但远月及周边商品偏弱拖累涨幅；焦煤焦炭缩量减仓、被动下行。

近期黑色系基本面的主要变化如下：一方面，矿强钢弱导致上周钢厂盈利面降至逾2个月低位，钢厂盘面利润亦降至历史最低附近，但半年节点为维系银行贷款，钢厂短期减产意愿较低。据笔者调研，上周的高炉开工率仍维持4月份以来略高于86%的水平，不过若7月份钢厂亏损依旧，减产力度扩大将重挫原料需求；另一方面，6月12日当周铁矿石港口库存连续8周下降且降幅再度扩大，最新值为2013年11月中旬以来最低水平。不过，在矿价显著反弹之后，四大矿商当前不太可能改变其以价换量、挤压其他矿山的策略，后期发货量将恢复性增长，同时，国产矿开工率及性价比上升，上周钢厂烧结矿配比降至9周低点，再加上钢厂集中补库告一段落，均暗示短期外矿供应偏紧局面有望缓解，关注港口铁矿石库存止跌回升信号。

宏观方面，上周国内5月份宏观数据出炉，6大发电集团日均耗煤量仍低位运行。房地产近期价量齐升，但仍面临高库存的“拦路虎”。

总体来看，黑色系分化表现将持续。排除天气、港口维护等短期干扰因素，铁矿石中长期供应宽松格局难有改变，且在钢矿比持续下挫背景下，矿价上行空间有限，后期港口库存止跌为升叠加钢厂大规模减产利空，黑色系震荡下行及钢矿比止跌回升均为大概率事件。