上周股指在5000点上方高位震荡，受中国中车的大幅下跌和金融板块调整的影响，市场表现为震荡幅度较大，热点持续性不强，停盘股复牌回落等特征。展望后市，市场有望在整固后继续上扬。

首先，还是要提及这轮牛市的根基没有改变，“改革牛”的内在逻辑没有改变。目前社会各项事业改革正持续推进，新一轮国企改革刚刚起步，股票发行注册制改革步伐加快，资本市场对实体经济的支持效应仍处在量变到质变的转型期，资本市场的赚钱效应还未传导至消费领域。我们有理由相信，多层次股权融资市场的日益完善将支撑起多元化创业繁荣的时代，也是资本市场繁荣的时代。

其次，我国资本市场稳健开放的局面仍在持续。资本市场双向开放推进力度不减，继去年11月成功启动沪港通以来，深港通在今年年底之前也有望启动。尽管上周三A股未被纳入MSCI明晟指数，但中国证监会新闻发言人上周五表示，“我会将与MSCI成立联合工作小组，积极研究并推动解决国际机构投资者进入我国市场和指数纳入相关的技术细节，共同努力，促进中国A股早日纳入MSCI指数”。可见A股被纳入MSCI指数应该是早晚的问题。未来，A股市场在机构投资者的投资组合中占据的比重将大大提高。随着我国资本市场进一步规范发展，对全球的资金吸引力也在不断增强，在各种资金不断进入的过程中，市场期待的慢牛格局也有望到来。

再次，资金面仍保持稳定，适度宽松货币政策有望延续。近期，证监会对证券公司融资融券业务管理办法及其相关规则进行修订，并对配资业务给予规范，这体现了将两融业务进一步规范化常规化的决心。两融业务常态化，将使二级市场的资金供给常态化，成为市场稳定的重要一极。对配资业务的摸底处置，从风险防范的角度，进一步稳定了市场。同时，随着券商增资和再融资步伐的加快，为两融业务的资金供给打开了空间。

尽管本周有1万亿元债务置换额度以及国泰君安等25只新股首发对资金造成一定分流，但我们估计对市场总体影响不大。新股发行基本常态化，市场已经经受了中国核电发行的考验，从边际效应递减的角度看，第二次启动的大盘股发行对市场的影响已经减弱。

最后，应该确认5000点后股市风险加大，虽然市场在5000点附近的震荡整固，是非常正常的技术性要求，市场在此位置一方面要酝酿风格转换，另一方面也需要对投资者进行风险警示，近期以中国中车等为代表的前期涨幅较大的个股走势，就非常好地警示了市场，市场的风险偏好有望转入具有估值优势的品种。同时，国企改革应该纳入视野，上海浦东新区上周召开深化国资改革促进企业发展工作会议，正式发布浦东国资国企改革的18条意见，首批直属公司改革方案同时公布；不久前，广州的国企改革纲领性文件《广州关于全面深化国资国企改革的意见》也已出炉。随着国企改革顶层设计方案的出台，各地国企改革开始提速。

沪指站上5000点之后，市场有望进入震荡上扬格局，从形态上看，周线在反包前期的放量阴十字星后，量价配合比较理想，各项技术指标回到强势区间，市场有望继续震荡上行。对于投资者而言，更多地关注估值是规避风险并获得收益的有效策略。