上周A股市场总体走出先扬后抑的震荡行情，沪指和深成指周五分别收跌1.59%和2.19%，但全周仍分别收涨2.44%和1.48%。从代表性指数来看，市场明显分化，代表成长性的中小板和创业板指数分别收涨7.78%和5.78%，代表蓝筹的上证50指数收跌。从中国金融期货交易所股指期货3个标的指数的走势来看，也呈现出类似的规律，上证50成份股全周表现疲弱，指数缩量走低，周五收跌2.18%，全周下跌1.61%；沪深300指数周五收跌1.77%，全周上涨1.30%；中证500指数周三创历史新高8909点，周五微跌0.80%，全周收涨6.60%。

从盘面看，上周初在央行降息的提振下，大盘企稳反弹，但周三后市明显做多量能不足，尤其是“中字头”大蓝筹成交量大幅萎缩，指数持续回落。从资金动向来看，近期资金积极做多有“高送转”潜力的次新股和有故事、有题材的小盘股，维持着市场的赚钱效应和人气。总体上，A股市场目前牛气仍在，但有所降温。

从大周期上看，目前驱动A股走牛的逻辑依然没有改变；但短期来看，结合目前的A股市场盘面走势及小周期分析，面临较大的调整需求。另外，近期大股东频频减持、两融业务收紧和新股扩容加速等因素也影响着市场情绪和短期走势。当然，调整幅度未必很大，但时间可能会拉长，以时间换空间，修正指数过于陡峭的上涨斜率。

上周五是股指期货交割日，也是4月16日上证50和中证500指数期货挂牌以后第一次3个标的期货合约同时交割。因此，除了单合约单方向交易和期现套利，上周套利机会最多和空间最大的是到期合约跨品种套利，尤其是在中证500和上证50当月合约之间进行操作。上周初，中证500当月合约对标的指数贴水超过150点，而上证50当月合约对标的指数却小幅升水。造成这种现象的主要原因是，中证500指数为代表的中小盘股涨幅巨大，套保需求强烈，而同时趋势投机者承接不强，导致中证500大幅贴水。由于周五交割，期货合约价格都要回归现货指数，因此，投资者选择做多中证500当月合约，价格上具有统计优势，风险规避者同时又通过做空上证50当月合约，构成对冲组合，不仅可以有效规避系统性风险，同时保留很大的盈利空间。当然从周五收盘回顾来看，做多中证500当月合约同时做空上证50当月合约，是非常成功的策略。

展望本周，我们认为，短期大盘将呈偏弱震荡态势，操作策略上，对于趋势交易者来说，目前仍然处于牛市周期，逢低做多依然是长期的选择，但入场机会仍需等待；短线交易者多空均有机会，尤其是做短空，可能会有不错的盈利；套利方面，考虑到近期中证500指数累积涨幅过大，同时上证50指数调整多日，可考虑在中证500指数上冲遇阻之时，做空中证500主力合约同时做多上证50或沪深300主力合约。