目前市场对本轮牛市行情是否已经结束的讨论非常激烈。归纳起来，最主要的看空是以下两点：首先，国家统计局上周公布的数据显示，2015年1月至4月，全国固定资产投资同比名义增长12.0%，增速比前三月回落1.5个百分点，创近4年新低。经济下行压力依然较大。其次，资金面偏紧也是回调因素之一，监管层对两融的合规检查日益常态化，目前券商的融资比例已从1︰1下降至1︰0.7，资金去杠杆使得市场有所降温。另外，新股发行从每月一批次增加至每月两批次，“打新”资金冻结无法参与交易。

然而，笔者看来，虽然大盘在上周多个交易日出现回调行情，但这应该属于“中场休息”，牛市基调并没有发生根本性转向，由资金和改革红利驱动的本轮牛市行情其核心驱动力仍在。因此，牛市的根基依然牢固。另外，对于新股发行会否拖累大盘的争论，多年来一直没有停息过。上周五，中国证监会主席肖钢就公开表示，新股发行不对股指产生实际影响。而中国上市公司研究院日前进行的一项研究也显示，新股发行与股指不存在必然联系。该研究跟踪了1990年以来新股发行的情况以及二级市场的走势后发现：牛市中，新股发行数量随指数上升而增加；熊市中，新股发行数量随指数走低而下降。由此得出的结论是：新股发行随着市场走好而增加，随着市场降温而下降。而并无证据表明新股发行对股指产生实际影响。

另外，技术面上分析，本轮行情与2007年3月份非常相似，目前正处于第二轮上涨过后的休整阶段，上一轮牛市在经过40天调整后又创出了新高。虽然市场具体情况不尽相同，但历史经验表明，每一轮牛市都会经历震荡整理再继续上行的过程。

综上所述，由于短期内指数上涨过快有回调整理的需要，但回调并不意味着牛市行情的终结。短期调整并不会改变“慢牛”趋势，而趋势一旦形成也不会轻易改变。目前A股的调整类似于竞技比赛中的“中场休息”，相信调整的时间不会太长，操作上建议积极参与低估值的蓝筹股机会。