到合肥已是晚上。合肥的同事说现在有点冷，太阳出来还是很暖和的。

我们期待的温暖写在尹桂芳的脸上。尹桂芳,安徽蓝麦通讯有限公司董事长。曾在大型通讯企业从事管理工作30年，见证并参与我国通讯业从2G、3G到4G发展的她，深谙这一领域的发展脉络和广阔前景。2013年，尹桂芳准备“单干”，她招兵买马，刻苦研发，蓝麦通讯有限公司的成立非常顺利。第一年的成长期，企业就申请了26项专利。但在专利产业化过程中，却面临严重的资金难题。

“去年投入600万元，团队工资占150多万元。当时公司的账户几乎成了‘负数’。眼看着专利有着大好的市场，却没有能力发展生产。”尹桂芳说，由于是轻资产的技术企业，缺乏有效抵押物，从去年8月到今年4月，为了融资她不停地东奔西走。后来，由合肥市财政扶持的安徽国耀创投基金“看好”蓝麦，以600万元入股企业，为她解了燃眉之急。“10月份资金到账，11月份开始盈利，12月销售额将达到300万元。”尹桂芳高兴地说，创投基金发挥的作用不止于此，除了股权融资，创投基金明年还将通过投贷结合，为其协调解决1000万元的债权融资。“这能为我们解决2015年80％的资金问题。”她说。

尹桂芳在和我们交流的过程中，始终保持着端坐的姿势。这种认真的状态也许是她给投资方的第一印象。

江鑫，安徽国耀创投基金董事长。“我们选择投资对象的标准有3个，第一是团队素质，第二是技术水准，第三是盈利模式。尹桂芳和她的公司给我们的印象非常好。从接触到成功投资，一个多月就完成了。”江鑫告诉记者。

“国耀创投基金注册资本2.5亿元。其中财政资金投入5000万元，合肥市创新科技风险投资公司作为主发起人投资5200万元，吸引其他资本1.48亿元。”江鑫表示，财政资金支持创投基金5年，前3年免息，后2年按照央行基准利率收取回报。相应地，创投基金也须以按照财政资金投入的2倍，投资于具有高成长性的科技型企业。也就是说，国耀创投基金须有1亿元资金用于支持此类企业。

5000万元财政资金撬动2亿元资金运行起来的安徽国耀创投基金，今年已经投资7000多万元，涉及8个项目。这些项目的高成长性，将为创投基金带来股权收益增长的回报。“从签合同开始，预计3年企业累计净利润要达到612万元至900万元这个区间的水平。创投基金持股的市值会随之上升。”尹桂芳说。

如果说引导基金帮扶的企业具有较为明显的成长性，社会资本在财政资金的带动下有着较高的积极性，那么初创期的小企业，因为高风险性，对社会资本来说几乎没有吸引力。合肥市财政局副局长陈伟告诉《经济日报》记者，基于这些考虑，合肥市除了成立安徽国耀创投基金这类引导基金，财政创新的基金投入方式，还包括成立全额出资的天使投资基金。

换言之，前者采取“母基金”的运作模式，围绕合肥市优势主导产业和战略性新兴产业，重点支持初创期、成长期企业，比如蓝麦通讯；后者则采取财政资金“直投企业”的模式，重点支持科技含量高的种子期、初创期的科技型企业。

天使投资基金虽然是财政全额出资，但需要专业化、市场化运作，即托管给基金公司运营。合肥市创新科技风险投资公司担任着运营天使投资基金的“托管”业务。今年9月份刚成立的达研医疗技术（合肥）有限公司，就是“天使投资”的受益者。

“我们很幸运，企业刚成立的时候我们去参加一个活动，当时托管天使基金的合肥创新投资公司负责人正好在台上发言。他们的投资理念、经验，与我们公司很契合。经过交流和尽职调查，几天的时间就确定支持我们。”达研医疗技术（合肥）有限公司总经理王晓波说。天使投资基金投入500万元，持有公司8%的股权，支持达研公司购买了第一批设备，顺利建起了实验室。这样一批创业型企业正在合肥“落地生根”。

有人比喻说银行贷款是“大米饭”，风险投资是“维生素”，政府的天使基金则是“婴儿奶粉”。

“这就形成了一种财政支持产业发展的新模式，不再是直接补贴，而是用财政资金引入社会资本成立创投基金。由创投基金针对具体企业进行扶持。既保证资金投资效益，同时实现财政资金的循环利用。”陈伟说。2014年合肥市安排财政资金26.19亿元，采用产业引导基金、创投引导基金、天使基金，和财政金融产品、借转补及后补助方式支持产业发展。这里面各项基金累计投入9亿元，其中政府投资引导基金首批6个合作项目预计资金总规模21亿元，撬动社会资金16.3亿元，撬动比例达到4倍。“今后将逐年扩大基金投入额度，通过基金的杠杆作用和放大效应，使政策资金的盘子越做越大，对产业发展扶持力度越来越强。”陈伟表示。财政资金通过有偿投入方式进行市场化运作，与金融资本和社会资本结合，充分发挥财政资金的杠杆作用，实现放大使用和循环使用。

“现在创投基金在财政资金的引导下已经开始良性循环。但是，就整个合肥市创投基金发展来看，还面临着一些发展瓶颈。”江鑫认为，相对于北京、上海、深圳等地，合肥本地创投基金并不是很活跃，市场化程度也有待提高。“这就需要加大财政资金的投入，放大引导功能；积极吸引北京、上海、浙江等地投资者，与本地投资者在风险偏好等方面进行优势互补，合作发展；更需要创投基金提升自身管理水平，从选择优质项目开始打造清晰的、可持续的商业模式。”

陈伟特别强调，财政以基金形式进行投资，风险管理和事后监管也相当重要，所谓三分投七分管。在推动创投基金和天使基金发展方面，还应当考虑创业风险投资业务的特殊性，建立起一整套符合这些基金业务特点的投资、管理及风险控制模式，完善退出机制，保障资金投资期满后，能够有顺畅的路径退出，提高资金循环使用效率。