被称为场内市场的交易所债券市场即将迎来新的发行主体。

近日，为拓宽商业银行资本补充渠道，利用债券市场满足商业银行资本工具创新需求，证监会与银监会发布了《关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见》，允许商业银行发行包含减记条款的公司债券，这为商业银行拓宽资本补充渠道提供了制度规范，也有利于促进债券市场发展和互联互通。

根据中债登数据，截至今年10月末，交易所债市债券托管量为7650.89亿元，占债券托管总量的比例仅为3%，与银行间债市相比，交易所债市体量仍然很小。随着未来商业银行可作为发行主体参与交易所市场，交易所发行主体将更多元化，还将为交易所市场扩容出一份力。

随着中国版巴塞尔协议Ⅲ的资本新规的实施，银行的资本压力越来越大。新规要求，我国大型银行和中小银行的资本充足率监管要求分别为11.5%和10.5%。与此同时，一些银行的资本充足率却出现了下滑。上市银行三季报数据显示，华夏银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、光大银行的资本充足率分别为9.81%、12.24%、0.89%、11.14%、9.65%，较年中分别下降1.22个百分点、0.44个百分点、0.21个百分点、0.06个百分点和0.02个百分点。

发行可减记的公司债，对面临资本压力的银行来说格外具有吸引力。“减记债将有助于银行缓解传统次级债扣除带来的附属资本压力。”平安证券分析师励雅敏认为，此次推进发行新型的二级资本工具对减缓银行附属资本压力具有明显的促进作用。

根据资本新规，资本工具可分为三类：核心一级资本工具、其他一级资本和二级资本，其中，合格的二级资本工具的条件之一是必须含有减记或转股的条款，当触发事件发生时，该工具能立即减记或者转为普通股，此次允许商业银行发行的公司债明显属于此类。特别是银行此前依赖较强的次级债不再符合新规中要求时，在交易所市场发行公司债将成为银行目前补充资本的重要途径。

根据资本新规，2013年1月1日前发行的次级债可计入监管资本，给予为期10年的过渡期，按年递减10%逐步扣除。目前商业银行传统次级债存量大约1.2万亿元，励雅敏估算，为弥补递减带来的资本空缺，估算平均每年银行至少需要发行新型二级资本工具1100亿元，其中2014年大约为1800亿元。

目前上市银行中已有工农中建交等约9家银行披露了未来二级资本的募集计划，规模总计约3392亿元，并将计划在2015年前发行完毕。在目前没有其他补充资本的债券型工具时，银行二级资本补充计划中可能有相当一部分通过交易所债市来实现。

但就短期来看，银行大规模挺进交易所市场发债的可能性并不大。短期内，上市银行的资本压力还不明显。“由于给了银行资本达标过渡期安排，整体资本压力不大。”励雅敏表示。总体来看，截至三季度末，上市银行资本充足率为12.19%，核心资本充足率达9.68%，与新规中差距并不大。

中信证券分析师认为，近期交易所市场收益率受银行间市场带动呈现上行走势，从供需关系来看，目前供给压力已经较大，一旦交易所市场供给再度明显上升，但需求又略显不足，将会对市场造成重压。