白糖期货价格的涨跌似乎总是紧随国家收储的步伐。11月2日，2012/2013年制糖期全国食糖产销工作会议（以下简称“糖会”）明确新榨季增产形势之后，郑糖1305合约当日便冲高回落，以5174元/吨收盘，下跌47元，柳州现货批发市场各合同价格也出现41元至125元不等的下跌。

虽然收储等短期政策利好带来盘面上涨动力，但市场忧虑情绪对食糖价格形成较强压制。长期来看，在国内外食糖供过于求的背景下，如何维护糖业的稳定将是国内糖市面临的重大挑战。

供大于求格局明朗

糖会公布预测数据显示，占全国产量60%的广西，其产量预估在846万吨至850万吨，较去年上涨20%。2012/2013年制糖期全国食糖总产量预估在1350万吨至1400万吨，较2011/2012榨季的1152万吨增加约250万吨，是除2007/2008榨季1484万吨历史最高纪录外的次高水平，新榨季增产几成定局。

供应形势大致明了，但消费却难有起色。根据中国糖业协会公布的数据，截至9月底，本制糖期全国累计销售食糖为1067.615万吨，累计销糖率为92.7%，分别较前两个制糖期下降4.35%和3.05%，环比提高7.42个百分点，但幅度较8月份有所收窄。新榨季消费量预计会比2011/2012榨季小幅提高至1350万吨。

“尽管9月份单月销售量同比增加，使得库存压力得到一定程度的缓解，但受新年度增产预期影响，供大于求的产销状况仍将给糖价带来持续压力。”万达期货白糖研究中心分析师崔仕嵬表示，新榨季的工业库存仍将持续高于同期，糖价阶段性成本线下运行会成为现实,国内食糖供应过剩的局面短期内难以从根本上解决。

此外，低价进口糖有增无减也对国内糖市造成不小冲击。最新海关统计数据显示，截至今年9月底，我国累计进口糖301万吨，同比增加134万吨，增幅为80.5%，2011/2012榨季我国累计进口糖426万吨，比2010/2011榨季增加一倍。进口激增，大大增加了国内食糖的供应压力。

国际市场同样不容乐观，全球食糖增产预期引发原糖市场低位振荡，国际糖价自10月下旬开始在20美分/磅下方弱势振荡。巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)数据显示，10月上旬巴西中南部地区白糖产量骤增57%，从去年同期的178万吨增至279万吨，而明年5月即将开启的2013/2014榨季中，其甘蔗产量或超过5.6亿吨，增产近5000万吨。处于增产周期的2012/2013榨季，面临结转库存高企、供应大幅增加、需求不旺的严峻形势。

市场震荡探寻拐点

目前正值国内新榨季开始时期，食糖主产区广西拉开生产序幕，北方甜菜糖也进入最大产能期，市场逐渐将目光聚焦到新糖上市和下榨季蔗料收购价的情况上来。

一方面，新糖加紧上市，另一方面，陈糖仍有较大存量。具体来看，截至9月底，全国食糖工业库存量约为84.14万吨，同比增长89.42%，这对已处于供应过剩的糖市来说，可谓雪上加霜。除承接上榨季结转库存和进口糖的冲击外，还将面临新榨季增产以及新糖上市的压力。

今年2月份以来，糖价延续低迷走势，国储糖两批收储仍未止住糖价下跌步伐。年初糖价受利多刺激上涨近20%，而随着收储的实施，上涨动力不足，从6800元/吨上方跌至5250元/吨附近，跌幅达23%。第二批收储实施后，糖价当天收红，次日即下跌，并连续两根大阴线下探至5113元/吨。

“供需格局是影响糖价走势的重要因素,”崔仕嵬认为,尽管收储量和价格表仍未得到确认，不过，新榨季临时收储政策将较上榨季提前,收储数量也不会太少，成品糖轮换亦会避开生产高峰期,加之新老榨季交替，后续春节采购季来临，中下游对食糖的接货需求增长将扩大销售量,糖料价格的下滑和糖厂转向积极销售也会逐步消化供应过剩带来的悲观情绪,未来糖价大幅下跌空间有限。

国泰君安期货表示，在政策的利好支撑下，市场信心正处于恢复重构阶段。特别是新榨季伊始，关于甘蔗首付价格以及收储政策可能密集出台，市场将进入“利空出尽”的谋变阶段。此外，库存压力基本被市场消化，现货价格上涨极大促进了下游企业的采购热情，预计四季度糖价将逐步企稳回升。不过由于2012/2013榨季食糖供应依旧宽松，糖价冲高后缓慢回落或者窄幅整理的可能性较大。

“长期来看，提高国内食糖的生产效率和实施合理的食糖储备政策是保障食糖安全的有效手段。”北京中期公司分析师张向军建议，在全球性食糖供应过剩的大背景之下，为避免因外盘深幅下跌对国内糖市造成冲击，一方面要严格控制食糖进口，另一方面收储措施必须到位，而具体落实情况则有待政策的进一步明朗。