三季度以来，随着市场发行总量持续增长，交易活跃程度进一步提高，我国债券市场保持了平稳健康的良好发展势头，不仅为积极财政政策和适度宽松货币政策实施提供了有力支持，而且继续为企业融资和实体经济运行发挥了积极作用。

保持适度流动性

  央行货币政策委员会二季度例会曾指出，今年下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。按照年初确定的全年货币信贷预期目标，7月以来，人民银行进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。

  统计数据显示，8月末，人民币贷款余额45.68万亿元，同比增长18.6％。其中，7月人民币贷款增加5328亿元，8月人民币贷款增加5452亿元。从总贷款和一般性贷款投放的绝对量来看，贷款投放仍然维持了平稳的水平，投放量也继续符合监管层意愿，但贷款投放结构有所变化，主要是对公和对私的短期贷款比重均有所上升，而中长期贷款比重下降，这也对债市平稳运行提供了有力支撑。

  与此同时，人民银行公开市场操作也保持了平稳的节奏。7月以来，人民银行在小幅投放资金的同时，还适时进行正回购操作，银行间市场资金面基本维持宽裕水平。据统计，从7月1日至9月21日，人民银行共发行了30期央行票据，发行量达12090亿元，其中，3年期央票发行7期，为5380亿元；1年期央票发行12期，为4160亿元；3个月期的央票发行11期，为2550亿元。与此同时，7月8日至今，人民银行共进行了10次共计2980亿元的91天正回购操作。这对于调控货币供应量、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。

  市场人士认为，目前银行间债券市场呈同质化特征，商业银行、保险公司等以资产配置为主的金融机构成为绝对主力，券商、基金等机构的参与力度不够。为了增强债券市场的流动性，8月17日，人民银行下发《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》。境外人民币清算行等三类机构的引入为债券市场注入新的动力，债券交易的活跃度也得到进一步提升。

合理选择投资时机

  近三个月来，债券市场的走势尽显活力，上证企债指数和上证国债指数均一路小幅攀升，上证企债指数同期累计涨幅更是超出7.5％，创下了历史新高。

  市场人士认为，随着中行、工行等进驻，我国可转债市场迅速发展，可转债市场的流动性将进一步提升，其对机构投资者的吸引力也日益增强。加之可转债估值优势比较明显，具有中长期投资价值，市场的关注点逐渐转向可转债市场。特别是一些中小投资者，更是“借道”债券基金投资可转债市场，不仅避免了投资单一可转债的风险，还借助基金公司强大的研究实力，获得更高的预期收益。

  华夏债券分析师认为，如果算上计划于年内发行的中国石化230亿元可转债，年底我国可转债规模可能超出1000亿元，达到年初的10倍。可转债提供了一种看涨期权，目前的市场结构为可转债市场孕育了很好的潜在投资机会。

  业内人士认为，国家统计局最新发布的经济运行数据显示，我国经济总体仍朝着宏观调控预期的方向发展，宏观政策的稳定性进一步增强，债券市场也将呈现稳健运行态势。

  中信证券发布的一份研究报告指出，虽然债券市场短期内存在一定压力，但从中长期来看，未来债券市场面临的环境较为有利。首先，宏观经济持续向好，这对于债券收益率将提供有力的支撑；其次，市场资金面将重回相对宽裕的状态，流动性偏紧引发收益率上行的风险相对有限；再次，债券的供给虽然会有一定增加，但是来自于基金、银行理财产品等方面的需求同样强烈，出现供大于求的可能性很小，因此未来几个月内债市仍具有良好投资机会。

  中长期来看，债券市场未来发展空间巨大，也有利于企业的融资结构进一步调整。从今年三季度的市场情况来看，尤其是非金融企业债务融资工具市场平稳运行，规模稳定增长，有效落实了宏观调控政策，发挥了对经济结构调整、社会融资结构改善以及支持实体经济发展的重要作用。