黄金仍然扮演着对冲美元贬值风险工具的角色。继5月、6月的两次向上突破，国际金价9月末悄然改写了历史高位。这一轮的金价上涨，关键词有两个，一个是避险，一个是需求。

避险需求持续增强

  在年初短暂的回调之后，今年以来，国际黄金价格呈现连续上涨趋势，其价位也一直维持在1050美元之上。在黄金这轮上涨之中，欧洲主权债务危机令其涨势启动，而真正将其一次次推向高点的，则是市场上持续高涨的避险情绪。

  7月末以来，美国一次又一次令投资者失望的经济数据、日元大幅升值等因素使黄金作为避险资产备受青睐。8月以来，美国经济数据惯性低迷：就业市场方面，非农就业人口持续减少，失业率8月上涨至9.6％，7月份以来住房销售市场的疲弱，第二季度GDP大幅下修至增长1.6％……

  虽然进入9月以来，美国经济数据所显示出的状况略有好转，但是，美联储不仅在较长时间内维持近零利率，且计划将抵押贷款债券到期回笼的资金再投资到美国公债以支撑经济复苏，这些措施使得投资者纷纷调整了对美国经济的预期。

  8月10日美联储如期宣布较长时间内维持利率水平不变，并且将通过机构债和抵押支持债券的本金支付再投资到较长期国债中。消息表明美联储为刺激经济复苏，继续推行量化宽松的货币政策，中长期看这必将带来进一步的通货膨胀预期，进而对黄金走势形成利好。当日美元指数刷新日内低点80.65水平，现货黄金也由1190美元上扬至1207美元，最终收盘于1202美元。

  8月27日美联储主席伯南克也表示，将“竭尽所能”确保经济复苏持续。美联储公开市场委员会也将通过非常规措施来提供进一步宽松的货币政策。这表明美国量化宽松政策前景未明，随着美国经济复苏放缓，更多的迹象显露，量化宽松的规模有扩大的可能。

  欧元区仍然在努力从欧洲债务危机阴影中走出，日本方面，日本政府六年多以来首次出手干预汇市，在其干预汇市当日，美元指数大幅下挫至81点之下，而金价也突破1270美元。

  金价上涨的主因在于全球经济复苏不确定所引发的避险情绪、美元贬值、黄金消费旺季到来、投资需求增加。美、日大规模刺激计划，再度宽松的货币环境引发通胀担忧则是重要影响因素。

  9月以来，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的持金量维持高位小幅震荡，9月14日，其单日持仓量增加超过6吨，9月20日，其黄金持有量增加3.647吨至1304.472吨，创历史高位，这表明了基金对于黄金后市的看法。

黄金需求保持旺盛

  位于伦敦的世界黄金理事会预测，今年世界黄金需求将保持旺盛势头，主要原因有两点：一是印度等国黄金需求量持续攀升；二是部分国家公共债务猛增及全球经济复苏前景的不确定性，推高了全球黄金投资需求。该报告显示，今年第二季度世界黄金需求同比增长了36％，达到1050吨，按美元计价同比增长了77％，达到404亿美元。今年第二季度世界黄金需求增幅最大的是投资需求，同比增长了118％，达到534.4吨。

  以黄金实物为交易基础的黄金交易所买卖基金（ETF）是拉动投资需求上升的主要因素。黄金ETF类似于股票交易，但追踪黄金价格并以从市场购买并存放在金库中的金块为交易基础。黄金ETF当季需求增长414％，至291.3吨，创历史第二高位，这使黄金储备总量达到2041.8吨的新高位（合816亿美元）。

  该报告预测，今年下半年世界黄金需求将受以下三个因素的影响：一是印度等国仍是世界黄金需求的主推手，尤其是对黄金首饰的需求量很大；二是零售投资是欧洲黄金需求的重要来源；三是世界电子行业，尤其是美国和日本都呈现复苏迹象，对黄金的需求有望重返历史高位。

  高盛近日表示，低利率环境将促使金价进一步走高，美联储再度重启量化宽松货币政策将令金价涨势加速，黄金将提前到达该机构此前预计的6个月目标价1300美元／盎司。该机构指出，纽约Comex期金的净多头头寸已接近年内最高水平，但黄金ETF上月仅温和上升，并且在过去三周持稳，这意味着，若黄金ETF持仓势头出现追涨，那么黄金6个月内可能涨至1300美元上方。高盛对黄金一年内的预估值为1365美元。同时，该机构称，若美联储提前收紧货币政策，那么金价较长期而言将面临显著的下行风险。