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上一版3  4下一版 2010年6月23日 星期 放大 缩小 默认
韩国为何重建“防波堤”
顾金俊

  1996年,韩国加入经济合作与发展组织后,资本市场一直朝着完全自由化的方向迈进。此次韩国出台资本流动管理方案意味着韩国外汇市场政策方向由“完全开放”转为“部分管制”,有媒体对此评价为“十四年后的政策转弯”。

  韩国政府的此次政策调整来之不易,是“痛定思痛”的结果。1997年韩国经历首次金融风暴,作为接受国际货币基金组织救援的前提,韩国政府按照国际货币基金组织的“处方”全面开放了债券和股票市场。之后,在1999年4月和2001年1月分两步实现了外汇市场的自由化。至此,韩国的股票、债券和货币都成了外国投资者自由买卖的对象。据统计,韩国股市上外国资本比例曾一度超过40%。更严重的问题是由于市场完全开放,外国资本大进大出的巨幅流动现象频繁发生。在经济状况好的时候,外国资本大举涌入,一旦外部经济环境出现风吹草动,外国资本又会大举撤出。这就是韩国金融市场在经济基本面良好的情况下仍不断出现大幅震荡的原因。据韩国政府统计,2008年9月美国次贷危机爆发后的三个月内,外国人从韩国股市撤资74亿美元,从债券市场撤资134亿美元,从银行撤走短期借款更多达487亿美元。这给韩国金融市场带来了巨大动荡,致使韩元急剧贬值,这对韩国的国家信用以及实体经济都产生了不利影响。两次国际金融危机的教训促使韩国经济界不得不反思现行的外汇市场政策。“韩国资本市场门槛太低,缺少安全措施”、“韩国外汇市场需要重建防波堤”的呼声不断出现。可以说,是十年的教训换来了今天的转向。

  韩国政府能够做出政策调整也得益于全球氛围的改变。这次国际金融危机爆发后,许多人都对完全放任的自由市场主义提出了质疑。二十国峰会机制也开始讨论加强金融监管的问题。这为韩国出台外汇资本流动管制措施创造了有利环境。

  韩国政府此次出台管理方案,充分显示出谨慎的立场。作为减少市场冲击的应对措施,政府在方案中还设置了适应期,同时对相关措施的时限及额度规定也做了灵活表述,说明相关政策将视市场反应有调整的余地。目前,市场反应相对平稳,说明这些措施并没有带来明显冲击。

  韩国政府对外汇市场进行部分管制的方向已经确定了,至于新措施的具体效果恐怕还要靠时间来验证。 

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