由于股指期货开户要求较为严格，此前市场普遍担忧的是流动性不足，但股指期货上市以来活跃程度超出大部分人的预期。可以说，一个健康发展的股指期货市场已经初步形成，从此证券市场进入了衍生品时代。

  从成熟的股指期货市场的情况来看，持仓量、套保比例的逐渐增加是可以预期的趋势。考虑到股票市场的主力资金尚未进入股指期货市场，随着机构投资者深度参与，未来沪深300股指期货的成交、持仓量仍有较大成长空间。

  股指期货上市首日，主力合约相对现货指数升水近60点，约2％。我们认为，股指期货上市之初的这种高升水现象，源于金融市场仍习惯以做多来迎接新品种上市。同时，股指期货上市初期，缺少沪深300ETF,套利成本存在变数，套利资金入场不足，以及市场在地产调控前的看涨热情等，都是造成期指高升水的原因。

  《证券投资基金投资股指期货指引（征求意见稿）》、《套期保值额度申请指南》、《特殊法人机构交易编码管理业务指南》相继颁布，对基金参与股指期货交易做较详细指导。但是，我们经过沟通发现，公募基金对于股指期货交易较为谨慎，主要是基于以下考虑：第一，制度建设在推进。据不完全统计，在已有的600多只公募基金中，仅有40只基金在自己的合同中将股指期货列为投资范围，其余基金均没给股指期货预留任何“接入点”，老基金召开基金持有人大会修改合同的确非常困难。第二，系统建设待完善。交易软件和交易系统连接、数据传输、交易结算分歧处理，以及资金托管等问题，都有待逐步解决。第三，对期货交易经验和认识差异较大。

  对此，我们建议，数量化、被动投资型基金积极参与，捕捉市场初期套利机会；主动管理型基金追求相对收益，不应实施完全套保，在现行交易规则下只能持有20％空单，也不可能实现完全套保。首先将股指期货作为一种交易工具：在全面调仓前先建仓股指期货，有效降低冲击成本。股指期货可以帮助择时能力较强的基金经理增加灵活性，公募基金专户理财一对多产品可以考虑参与，保险、私募等机构可能比公募基金更能有效地利用股指期货工具，有望获得优势。

  机构投资者即使暂时不参与，也应保持密切关注，为将来可能出现的衍生品交易积累经验。