采访银丰集团，是在今年新棉上市之际。平畴沃野间，棉叶密密层层地连成一片海洋，棉桃已经吐绒，雪白色的棉骨朵点缀在成片的绿色中，甚为惹眼。三三两两的棉农躬身田垄，忙碌的收获正在铺开。

  开秤时间迫近，在银丰集团市场部，工作人员正在参照期货价格，结合上年度和今年棉花市场的行情，制订棉花收购价格。

  棉花的收购由银丰集团下属的多家轧花厂进行。棉花吐絮期结束，成百上千名棉花经纪人即被派往湖北、新疆等省区的24个种植基地，籽棉收购井然有序地展开，棉农则只需按照议定的价格坐等交货。“今年棉花的收成好于去年，但我们订的收购价比去年略高。”市场部经理全正涛说。

  优质稳定的棉源，银丰通过“企业＋合作社＋棉农”的模式获得。今年3月，银丰集团成立了省级棉花专业合作社联社，与湖北省7个县市的163个村建立了棉花生产订单合同，覆盖植棉面积58万亩，带动农户53000户。

  银丰的放心收购和棉农的如期履约，正是源自2004年棉花期货的推出，期货的介入拴牢了棉企、合作社与棉农之间的利益链条，让棉企与棉农结成互惠双赢、共同发展的合作关系。

  棉农种好棉，企业按照预期利润参与期货套保，通过合作社下订单，以高于市场平均价的价格收购棉花。如果企业在经营上获利或收购后棉价上涨，企业将给棉农返利或补回差价。这个模式的推广，已经使越来越多的棉企和农户尝到甜头。

  而在棉花期货推出前，涉棉企业只能随行入市。棉花现货价格因受多种因素影响大起大落，风险难以预期。一旦遭遇市场价格下跌，涉棉企业仍将蒙受巨额亏损。与银丰同处湖北省的银海棉业有限公司，就曾经历过2003年—2004年的棉价大跌，7000万元的总亏损让公司濒临破产。“当时没有参与棉花期货，这种风险很难避免。”银海公司董事长吕仁伦说。

  棉花期货的价格发现和套期保值功能，让广大棉企得以规避风险锁定利润：在期货盘面上，买卖双方以集中竞价的形式达成交易，商品的价格由此得以发现。涉棉企业依照当前的现货和期货价格，对棉花同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。在现货交易与远期交易之间建立对冲机制，以使价格风险降至最低。

  在银丰集团，逢收购季节，轧花厂每天向股份公司报送收购数量和加工量，市场部按收购量和期货盘面价，在基差合理的情况下，寻找合适价位做卖期套保。

  但是，收购季节常常也是棉价低落的时候，如果期货价格对现货价格贴水，甚至低于棉花仓单成本价格时，银丰如何确保收益？

  “这时公司会通知轧花厂放慢收购进度，公司在期货盘上做买期保值，并视现货情况进行实物交割。”银丰集团副总经理陈大忠胸有成竹地告诉记者。在交割时，银丰还可提出现货客户需要或自己短缺的期货棉品种。“这样一来，公司补齐了缺少的品种，品种结构得以完善，现货经营渠道也得到了拓宽。”

  这种期现结合的操作方式，依照不同的市场阶段，灵活地买入套保或卖出套保，进一步规避了期货价格涨跌带来的风险。2007年，银丰公司还完善内部管理机制，将期货部和现货部合并成为市场部，统一经营期现货，在经营模式上实现了现货与期货的真正对接；公司还成立期货交易决策委员会，当现货经营压力增大或期货交易上显现商机时，决策委员会将通过集中商讨迅速拿出可行性方案。

  通过从事棉花套期保值，银丰集团实现了企业的稳健经营，并相继成立了银丰股份有限公司、银丰纺织有限公司、银丰物流有限公司等，建成了贯通产业链的企业群，成为国家级棉花产业化龙头企业。“拥有了分布于产业链各个环节的企业，分工得到进一步细化，企业各司其责，专业化程度大有提升，银丰集团的资源整合能力大为增强，运营成本大幅降低，企业步入持续快速健康发展的轨道；2005年至2007年，银丰集团利润从2225万元上升至3171万元，服务‘三农’的能力大大提高。这一切，期货功能的发挥功不可没。”银丰集团党委书记冯阳说。

  从汉水之滨到黄淮平原，从衡水湖畔到泰山南麓，越来越多的涉棉企业通过期货套期保值走上了科学发展道路。期货这一金融衍生品工具，正在带动昔日的棉贩超越传统意义上的“一买一卖”，转变成具备长效经营模式、灵活应对市场变化的现代棉商。