根据去年8月份推出的《公司债券发行试点办法》，公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券是目前市场化程度最高的一个品种。2007年我国证券市场共有3家上市公司发行公司债券，发行金额为112亿元。

公司债的特点

  与企业债券相比，公司债券具有5个特点，首先是发行、上市条件放宽，如利率市场化、不再强制担保等；第二是引入债券受托管理人；第三是实施强制定期评级，应当由经中国证监会认定的评级机构评级，在债券有效存续期间，每年至少公告一次跟踪评级报告；第四是一次核准，分次发行，自核准之日起，公司应在6个月内首次发行，剩余数量应当在24个月内发行完毕，首次发行量不少于总发行量的50％，剩余各期发行量由发行人自行确定，发行完毕后要在5个工作日内报证监会备案，第五是确立债券持有人会议制度。

  这样的制度设计一方面强调了价格市场化，另一方面也加强了监管。

  以“07长电债”为例，和以往企业债发行利率由发行人和主承销商商定不同，“07长电债”的票面利率由保荐人和发行人根据市场化询价结果协商确定，询价对象涵盖了交易所债券市场几乎所有类型的机构投资者，市场化定价的票面利率比较真实地反映了市场对收益率的要求。“07长电债”还设置了回售条款，提供了第7年回售选择权，为投资者提供了更大的操作空间。“07长电债”还将同时在上证所固定收益电子平台和竞价交易系统上市流通，其中固定收益电子平台适合机构投资者之间进行大宗债券交易，而集中竞价交易系统具有实时、连续交易的特性，适合普通投资者参与债券交易。

  此外，公司债针对的是上市公司，根据新办法规定，发行公司债可以突破以往普遍采取的银行担保方式，选择保证、抵押或者是质押等方式担保，从而进一步推进了市场化定价。

  公司债“一次核准、分次发行”的做法，一方面可以防止资金的闲置，降低资金使用成本；另一方面，也可以方便企业根据市场情况灵活确定发行节奏。

  从制度设计上就可以看出，公司债的监管更为强调的是发债后的市场监管工作，要求严格债券的信用评级和发债主体的信息披露。

  债券受托管理人的引入就是为了更好地保护投资者利益。管理人有义务持续关注公司和保证人的资信状况，当出现可能影响债券持有人重大权益的事项时，要负责召集债券持有人会议。

  对于发债公司为债券设定抵押或质押担保的，债券受托管理人应在债券发行前取得抵押权、质押权的权利证明文件，并在担保期间妥善保管。

  管理人还被要求在债券存续期内勤勉处理债券持有人与公司之间的谈判或者诉讼事务，对于需要发债公司追加担保，或者依法申请法定机关采取财产保全措施时，也由管理人负责。当发债公司不能偿还债务时，管理人受托参与整合、和解、重组或者破产的法律程序。

公司债的分类

  公司债的分类可以根据条款的设计来进行，也可以根据发行的目的来进行。

  按是否记名，公司债可分为“记名公司债券”与“不记名公司债券”。“记名公司债”的券面上登记了持有人姓名，支取本息要凭印鉴领取，转让时必须背书并到债券发行公司登记的公司债券。而“不记名公司债”无需在券面上载明持有人姓名，因此还本付息及流通转让时不需登记，仅以债券为凭即可。

  公司债持有人如果想要参加公司利润分配，可选择购买“参加公司债券”。这样投资者除了可按预先约定获得利息收入外，还可在一定程度上参加公司利润分配的公司债券。如果对公司利润分配不感兴趣，只愿按照事先约定的利率获得利息，则可购买“非参加公司债券”。

  公司债按是否可提前赎回分为“可提前赎回公司债券”与“不可提前赎回公司债券”。“可提前赎回公司债券”的发行人在债券到期前可以购回其发行的全部或部分债券。“不可提前赎回公司债券”是只能一次到期还本付息的公司债券，对于持有人来说更为稳定。

  按照发行目的来分，同样有很多种。普通公司债券是以固定利率、固定期限为特征的公司债券。目的在于为公司扩大生产规模提供资金来源。如果为了清理公司债务而发行公司债，即称为“改组公司债券”或“以新换旧债券”。当公司面临债务信用危机时，为换回原来发行的较高利率债券，经债权人同意而发行的利率较低的新债券被称为“利息公司债券”，也叫“调整公司债券”。此外，还有“延期公司债券”，即当公司在已发行债券到期无力支付，又不能发新债还旧债的情况下，在征得债权人同意后可延长偿还期限的公司债券。

  另外，一些公司债券附有选择权。这种债券的发行人给予持有人一定的选择权，如可转换公司债券，它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的企业债券。

  在已经发行公司债的几家公司中， “07长电债”和“07华能国际债”等发行公司的共同特点都是经营状况良好、发展势头稳健、现金流量稳定。一般来说，发行公司债的企业对资金需求比较大，并具有稳定的现金流，比如电力、航空、交通运输、公共设施等。

  “07长电债”的长江电力是中国水电行业的龙头公司。其主营业务利润率和净资产收益率明显高于行业平均水平，资产负债率与长期负债占资产比例也低于行业平均。

  “07华能国际债”的发行公司华能国际电力股份有限公司是我国最大的上市发电公司之一。

  除了拓宽公司融资渠道以外，优化债务期限结构，降低资金成本，提高资产负债管理水平和资金运营效率，进一步树立公司资本市场良好形象也都是这些公司债的发行目的。