当地时间10月28日，国际油价跳空低开，一路向下急跌，美国西得克萨斯的轻质原油（WTI）、布伦特原油盘中均跌超6%。石油市场在最近一个月内剧烈波动，价差高达10美元。究其原因，主要还是中东地缘局势紧张带来的冲击和影响，导致原油市场的反应如同惊弓之鸟，极度不稳定，引起油价大幅震荡。

进入10月份后，中东地缘冲突升温，世界石油市场的地缘政治风险溢价急剧上升。布伦特原油期货价格曾在一周内突破每桶80美元。国际油价也一直在高位震荡。直到10月底，市场人士推测，以伊之间“针尖对麦芒”式的紧张对抗有所缓和，该地区发生重大石油供应中断的风险随之降低。在此背景下，国际油价快速掉头向下，重回疲软状态。

中东地缘政治冲突左右国际油价由来已久。例如，20世纪70年代的石油禁运，不到一年时间，石油价格上涨约267%，从每桶约3美元上涨到每桶近11美元。此外，20世纪90年代海湾战争期间曾发生油价在短短几天内飙升。但今年情况比较特殊，虽然中东地缘政治冲突依旧，警报频频，但油价却剧烈波动，与以往单边上涨态势大不相同。

态势不同的原因在于，虽然中东地缘冲突仍然主导着石油市场动向，但国际油价仍受制于供需关系基本面的演变，当前重要特征是供应过剩和需求低迷。也正因如此，市场普遍认为，今明两年原油价格上涨空间有限，很难超过每桶80美元的均价。

在截至10月29日的10个交易日中，布伦特原油期货有8次盘中冲高回落，6次盘中低位下跌。而在以色列展开报复行动前，30天实际年化布伦特原油期货波动率飙升至11个月来的高点，周环比上涨3.1%，反映了市场起起伏伏的状态。

世界石油市场的基本面没有多少变化，全球石油需求仍然低于新冠疫情前水平。国际能源署的数据显示，2024年上半年，全球石油需求的平均增长幅度仅为80万桶/日，而2023年的增长幅度为230万桶/日；今年三季度，全球石油需求增长幅度为68万桶/日。根据渣打银行的统计，全球石油需求在8月份为1.0379亿桶/日。亚洲主要石油进口国需求下降对全球石油市场产生了重大影响。

在各大能源机构中，国际能源署认为全球石油需求将在2030年前达到峰值，美国能源信息署预测需求高峰将在2050年到来，而石油输出国组织(OPEC)则认为需求高峰将是2045年。渣打银行预测，全球石油需求将在2030年达到1.102亿桶/日，并在2035年进一步增加到1.135亿桶/日。

再看供应方面。尽管OPEC和OPEC+不断通过减产协议来维持油价，但其他非OPEC产油国的石油产量却在持续增加。美国、巴西和加拿大等国石油产量近年来保持增产势头，预计2024年全球石油产量将增加30万桶/日，而到2025年这一增幅可能达到240万桶/日。

这也是为什么高盛预测在供应充足和闲置产能充裕的情况下，明年油价平均水平将为76美元/桶，上升空间有限。该研究机构报告认为，中期油价在每桶70美元至85美元面临双重压力，但总体上略微偏向下行，因为高闲置产能和潜在的更大范围的贸易关税带来的价格下行风险可能更大一些。

当然，战争风险溢价一直都存在。中东地缘冲突甚至战争风险可能随时造成油价飙升。目前，许多交易员主要采取短期策略，根据每小时的新闻作出反应，市场瞬息万变可见一斑。