《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》对深化金融市场改革作出全面部署，明确提出健全投资者保护机制。

保护投资者特别是中小投资者合法权益，是维护市场公平、公正和透明的基石，更是增强市场信心及保障市场秩序的关键环节。业内专家认为，投资者保护是一个系统性工程，需要从多个关键领域协同发力，构建全面有效的投资者保护机制。

推动上市公司回报股东

上市公司作为资本市场的基石，其质量直接关系市场的投资价值和长远发展。中国证券监督管理委员会主席吴清指出，上市公司是资本市场之基，和投资者一样都是资本市场发展的源头活水。投资者买股票就是买上市公司，如果上市公司治理更完善、信息更透明、主业更突出、经营更稳健、更好回报投资者，上市公司发展质量更高，投资者合法权益受侵害的可能性就更小。

今年国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展，明确给出提升上市公司质量的时间表和要求。同时提出制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

5月份，中国证监会发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》，提出提升投资者保护水平。《规定》进一步突出价值创造与股东回报。明确上市证券公司应当牢固树立回报股东的意识，结合公司经营管理情况，制定对股东回报的合理规划，对经营利润用于自身发展和回报股东进行合理平衡，重视提高现金分红水平，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构。

“目前，投资者服务中心围绕常年不分红、违规减持、资金占用、承诺不履行等可能影响中小投资者合法权益的重点问题，通过行使质询、建议、表决等股东权利，督促上市公司强化内控、规范治理，促进上市公司高质量发展，从根本上保护广大投资者合法权益。”中证中小投资者服务中心董事长夏建亭表示。截至2023年底，投资者服务中心共持有5333家上市公司股票，累计行权4152场，行使包括建议权、质询权等股东权利5619次。

专家建议，上市公司应重视提高现金分红水平，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构，分享公司价值成长红利，牢固树立回报股东的意识，制定对股东回报的合理规划。

“需要从多方面入手提升上市公司质量。在机制层面，一是从源头上严把入口关，强化发行上市全链条责任，为具有创新潜力的企业提供有力支持，将发行欺诈行为拒之门外。二是严格强制退市标准，拓宽多元化退出渠道。三是在治理层面，应严格要求上市公司信息披露的真实性、准确性和及时性，严肃整治财务造假、资金占用等违法违规行为；完善公司治理结构，强化控股股东、实控人和董监高的责任担当，引导其发挥正面作用。”清华大学五道口金融学院副院长张晓燕说。

畅通投资者维权渠道

保护投资者特别是中小投资者合法权益，是维护市场公平、公正和透明的基石，更是增强市场信心及保障市场秩序的关键环节。我国股市有2.2亿投资者，其中绝大部分是中小投资者。他们的合法权益是否得到充分保护，不仅直接关系亿万家庭的幸福，也直接关系资本市场的繁荣稳定。

吴清在出席今年“5·15全国投资者保护宣传日”活动时表示，投资者是市场之本，要把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面。新修订的证券法中已专门增设“投资者保护”章节，明确了相关的保护原则与具体措施。投资者保护是一个多维度、系统性的工程，需从多个关键领域协同发力，以构建全面有效的投资者保护机制。

近年来，证监会通过推行代表人诉讼、先行赔付、示范判决等机制，大幅提升维权效率并降低维权成本。证监会5月份发布的《关于完善证券期货纠纷多元化解机制 深入推进诉源治理的工作方案》对资本市场纠纷化解溯源治理作出制度安排，有利于提升资本市场矛盾纠纷预防化解能力和法治化水平，推动矛盾纠纷源头预防和就地实质化解，将投资者保护落到实处。

目前，我国资本市场出现了很多积极变化，基础制度不断完善、市场规模不断扩大、市场结构不断优化、市场生态不断改善、上市公司质量不断提高，但仍有个别经营机构、上市公司诚信意识不强、上市目的不纯，缺乏公众公司姓“公”的基本认知，侵害投资者利益的事时有发生，严重影响投资者信心。“对于破坏资本市场生态、损害投资者合法权益的行为，投资者服务中心坚持非诉和诉讼两手抓、两手硬。坚持‘投资者保护没有天花板’，坚决落实金融监管‘长牙带刺’、有棱有角要求，对财务造假、欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为保持‘零容忍’高压态势，通过特别代表人诉讼、股东代位诉讼、股东直接诉讼、支持诉讼等方式进行民事追责。”夏建亭表示。截至2023年底，投资者服务中心提起特别代表人诉讼、支持诉讼、股东直接诉讼、股东代位诉讼等各类诉讼近70件，合计为投资者挽回经济损失超过28亿元。

建设守信市场生态

“保护投资者是证券监管的首要任务，也是一项系统工程，需要方方面面继续给予大力支持。”吴清表示，证监会将与有关各方一道，特别是与金融监管总局等金融管理部门、公安司法机关、地方党委和政府、新闻宣传单位以及市场参与各方共同努力，不断健全投资者保护的制度机制，合力培育成熟理性的投资文化，积极营造崇法守信的市场生态，推动资本市场高质量发展迈上新台阶。

建设守信市场生态离不开监管执法“长牙带刺”。2023年以来，证监会按照“全面加强金融监管”要求，强化政治引领，忠诚履职尽责，凝聚系统合力，“零容忍”打击各类违法违规行为，努力做到监管执法“长牙带刺”、有棱有角，强本强基、严监严管，全力维护资本市场平稳运行，保护投资者合法权益，为资本市场高质量发展提供有力法治保障。

《中国证监会2023年执法情况综述》显示，2023年，证监会查办证券期货违法案件717件，同比增长19%；作出行政处罚539件，同比增长40%，处罚责任主体1073人（家）次，同比增长43%；市场禁入103人，同比增长47%；罚没63.89亿元，同比增长140%；向公安机关移送涉嫌证券期货违法犯罪案件和线索118件，有力维护资本市场运行秩序，有效保护投资者合法权益，打击证券期货违法行为工作成效持续彰显，“零容忍”打击高压态势不断巩固。

证券监督管理部门紧盯“关键少数”，着力铲除欺诈发行、财务造假等资本市场“毒瘤”，在加大行政处罚力度的基础上，综合运用强制退市、刑事追责、民事赔偿等多种手段，全面提升违法成本。2023年，证监会查处的上市公司中32家已被强制退市，向公安机关移送相关涉嫌犯罪上市公司42家。泽达易盛、紫晶存储欺诈发行案中，公司及责任人分别被证监会处以14250万元、9071万元罚款，公安机关对十余名责任人员采取刑事强制措施，两家公司均因重大违法强制退市，投资者获得超过13亿元民事赔偿，对敢于以身试法的上市公司形成执法震慑。

建设守信市场生态需要政府、上市公司、行业机构以及投资者自身等多方协同发力，推进资本市场的高质量发展。“投资者是资本市场发展之本，加强投资者保护是建设高质量资本市场的必然要求。”张晓燕说，需多加强对行业机构的监管和指导，确保其依法合规经营，维护市场秩序和投资者利益。行业机构需要增强服务意识，提升专业能力，创新服务模式，以投资者满意度为导向，推动机构持续改进服务质量。需要加强文化建设，加强机构从业人员的继续教育和专业培训，提升道德品行和职业操守，增强抵御违法犯罪的免疫力。