欧洲央行持续加息的政策效果正在“浮出水面”，欧元区通胀率近期出现明显回落。不过，高利率对欧元区经济的拖累也在逐渐显现。伴随着欧元区主要经济体经济增长停滞，欧洲经济失速明显，在全球主要发达经济体中率先陷入衰退的风险加大，实现“软着陆”难度不小。

欧盟统计局数据显示，欧元区10月通胀率按年率计算为2.9%，低于9月的4.3%，降至两年多来最低水平，欧元区9月生产者价格指数（PPI）同比也大幅下降12.4%。有分析指出，欧元区通胀率回落主要受到近期能源价格下降及欧洲央行加息影响，欧元区的通胀看上去正在降温。不过，通胀虽然有所缓和，但是依然位于较高水平，尤其是食品价格居高不下，如10月欧元区食品和烟酒价格同比上涨7.5%。同时，欧洲央行持续加息带来的影响在最近几个月的经济数据中逐步显现。欧元区经济连续数月的停滞甚至萎缩情形，令欧洲一些媒体评论称，“衰退正敲着欧洲的大门”。

多方面因素特别是日益严重的去工业化，正令欧洲经济面临的失速压力不断加大。

从外部看，在美国拱火下俄欧能源往来“脱钩”，能源价格出现大幅震荡，再叠加供应链不畅等影响，欧洲许多制造业企业被迫停产或是将生产线外迁，具有能源价格优势的美国成为欧洲企业生产线外迁的主要目的地之一。同时，美国出台大规模排他性歧视性产业政策，如《通胀削减法案》和《芯片与科学法案》，对欧洲的冲击不小。去年以来美联储持续激进加息，也令许多投资加速从欧洲流向美国。

从内部看，欧洲央行在美联储激进加息政策带动下持续大幅加息，导致企业的借贷及生产成本不断推高，迫使制造业企业缩减投资，投资和消费受到抑制，进而影响经济复苏，这种恶性循环仍在继续。此外，欧元区内部经济结构失衡、创新能力不足以及劳动力市场改革缓慢等也是制约欧元区经济复苏的重要因素。

欧元区经济几台主要“发动机”先后失速。今年第三季度，德国国内生产总值（GDP）环比下降0.1%，同比下降0.8%；法国经济环比增长仅为0.1%，同比增速为0.3%；意大利经济环比和同比增长率均为零，而奥地利经济同比缩减达到1.2%。非欧元区国家瑞典三季度经济同比缩减2.5%。此外，不少分析认为，PMI数据显示欧元区商业活动加速低迷，表明欧元区出现经济衰退的可能性越来越大。

为了减轻高利率对经济的负面影响，连续10次加息后，欧洲央行在10月26日召开的货币政策会议上决定维持三大关键利率不变。有分析指出，此举是对欧元区通胀率下降和当前市场不确定性的反应。在欧洲央行内部，暂停加息或者降息正在成为焦点话题。有人认为应该将高利率维持一段时间，以便让加息的滞后作用充分体现，有人则要求降息以提振经济。不过，在经济衰退的压力之下，留给欧洲央行权衡保通胀和保增长的时间已经不多了。

有意思的是，尽管欧洲内部对于经济发生技术性衰退忧心忡忡，但是有些国际机构的信心似乎比欧洲更强一些。国际货币基金组织（IMF）不久前表示，“欧洲前景是软着陆，通胀逐渐下降”。不过，从美日欧等主要发达经济体的情况看，欧洲经济不仅不如美国，就是跟日本比起来也有些吃力。IMF对欧洲经济的乐观，恐怕打气加油的因素要更多一些。