上市公司要敢于善于并购

李华林

并购重组又将迎政策支持。近日,中国证监会上市公司监管部副主任郭俊表示,证监会将推进完善并购重组规则,强化公司治理监管,严格落实退市制度,支持上市公司扎实做好做精并购重组,助力稳定宏观经济大盘。

并购重组是企业发展壮大的助推器,在拓展资本市场融资功能、推动经济转型升级等方面发挥着重要作用。近年来,随着监管部门多次为并购重组松绑,越来越多上市公司敢于、乐于实施并购重组。数据显示,2021年A股市场共完成各类并购重组交易3335单,交易规模达到1.78万亿元,比上年分别上升18%和7%。

企业热衷于并购,某种意义上来说,是做到了敢并购。但过往实践表明,如果只敢并购却不善并购,那么带来的可能是风险。比如,有的上市公司因前期尽调不足、风险识别不全、底数掌握不清导致“踩雷”;有的上市公司收购后“并而不整”,出现子公司失控和业务整合不充分;有的上市公司盲目铺摊子、乱跨界,却因隔行如隔山导致业绩承诺无法按约兑现,甚至陷入经营危机等。

当前,我国经济迈入高质量发展阶段,提高上市公司质量被摆在了更加突出的位置,更好发挥并购重组功能,鼓励上市公司敢于、善于并购,支持上市公司扎实做好做精并购重组,正变得日益重要。

让上市公司敢于、善于并购重组,离不开监管部门的引导,鼓励好的、严惩坏的并购重组是应有之义。对于内幕交易、利益输送等违法违规行为,要予以严厉打击。上市公司实施并购重组过程中,大股东掌握绝大部分话语权,这就容易使得并购重组成为其牟取私利的工具,导致各种虚假并购、恶意重组的出现。应加强对大股东及其一致行动人的监管,对因并购重组损害上市公司利益的相关决策者严肃追责,防止大股东与被并购方私下渔利、掏空企业。

让上市公司敢于、善于并购重组,不是一味降低门槛。尽管并购重组属于市场化行为,但高估值、高溢价、高业绩承诺的“三高”并购以及盲目跨界重组的危害有目共睹,这样的并购重组一旦泛滥成灾,无疑将提高监管成本,造成市场资源的巨大浪费。未来可考虑进一步优化上市公司并购重组的准入条件,比如对上市公司的净利润、净资产收益率提出要求等。

敢于、善于并购,不等于过度并购。通过抱团取暖实现做大做强、更好回馈投资者应是并购重组的根本出发点。上市公司不应将并购重组作为短期撑业绩、提市值、保壳养壳的手段,为了蹭热点而并购,为了赶潮流而重组。应当从自身实际经营情况出发,以是否有利于做精主业、增强内功作为判断标准,将审慎理念贯穿并购重组全过程,坚决防止脱离自身实际的盲目投资、无序扩张。

还要看到,并购重组并非做大做强上市公司、提振股价的灵丹妙药,A股市场上,重组失利、并购折戟的案例比比皆是。对投资者而言,应理性看待这一市场行为,切忌追热而上、闻风而动,以免遭遇财产损失。

2022-08-10 李华林

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