疫情暴发以来，东盟国家纷纷采取宽松货币政策，接连降低基准利率，并采取了包括为政府赤字提供资金等措施，纾困救市，缓解疫情和世界市场变化对经济的不利冲击，取得了一定成效。总体上讲，东盟各国的宽松政策目前还没有引发通货膨胀的潜在担忧。但是，世界市场的脆弱性，特别是美元政策走向的不确定性，使东盟的宽松货币政策存在着难以预测的潜在风险，东盟各国对资本大量外流和通货膨胀的风险时刻保持警惕。

面对疫情反复不定和经济复苏需要，特别是美元“放水”的巨大冲击，东盟国家普遍认为，现行的宽松货币政策仍是“适当的”，倾向于维持基准利率相对稳定，以备不时之需，因此，近期恢复货币政策正常化的可能性不大。尽管如此，东盟各国也非常担心世界市场的脆弱性，特别关注美元政策走向，对资本大量外流和通货膨胀的潜在风险时刻保持警惕。

宽松尚有需求

疫情暴发以来，东盟国家纷纷采取宽松货币政策，接连降低基准利率，并采取了包括为政府赤字提供资金等措施，纾困救市，缓解疫情和世界市场变化对经济的不利冲击，增加金融系统流动性，刺激经济活动，促进经济复苏，取得了一定成效。

迄今，马来西亚和印度尼西亚央行已分别累计下调基准利率达125个和150个基点，而泰国央行下调的幅度最大，为200个基点，成为全球最积极的推进宽松政策的央行之一。新加坡也通过汇率，而不是利率，保持新加坡元兑其主要贸易伙伴货币在未披露的范围内上升或下降。

尽管如此，各方对保持乃至进一步放宽货币政策仍有所期待。

一方面，疫情形势仍有反弹可能。印度疫情高发态势的“外溢效应”正在显现，包括泰国、柬埔寨、新加坡等东南亚国家的确诊病例数量最近都有所增加。印尼等国已发现来自印度等国家的多种病毒变异株，加上开斋节后的大量人员返乡流动，印尼的疫情形势尤为令人担忧。马来西亚则在开斋节前宣布了“封国”措施，严防人员流动和聚会导致疫情恶化。

另一方面，东南亚的经济复苏面临压力，且各领域的复苏态势并不平衡。数据显示，印尼1月至3月经济延续去年第四季度萎缩，增速为-0.74%，且消费仍不景气，疫苗接种计划进展缓慢也给未来几个季度的前景蒙上阴影。印尼央行4月将2021年国内生产总值的增长预期下调到4.1%至5.1%的范围。

泰国央行货币政策委员会5月表示，因第三波疫情影响，泰国经济的扩张速度更低，将继续突出支持经济复苏。泰国经济预计将在2021年和2022年分别增长3.0%和4.7%，低于早先预期。马来西亚的一些经济学家认为，马来西亚仍需进一步放宽货币政策，以刺激经济增长。印尼议会还在讨论改革印尼央行的货币政策决策机制，包括成立由财长牵头的货币政策委员会，赋予政府部长参与和讨论货币政策的权力。

通胀压力较低

总体上讲，东盟各国的宽松政策目前还没有引发通货膨胀的潜在担忧。

新加坡金融管理局4月调高了对2021年的核心通胀率的预期，由早先的-0.5%至0.5%之间上调到0%至1%之间，主要原因是2021年头两个月的私人运输和住宿成本增加超出预期水平。CAPITAL ECONOMICS的经济学家亚历克斯·霍尔姆斯称，虽然新加坡国内生产总值将继续以适当的速度复苏，但仍可能存在持续的产出缺口，从而抑制潜在的价格压力，因此，金管局至少会在明年维持其宽松立场。

菲律宾央行货币政策委员会5月12日在声明中表示，由于食品价格上涨，菲律宾2021年的通胀率将接近最高目标，2022年的通胀率也会因国际原油价格变化而有所升高，但将位于目标中点附近，整体通胀仍是可控的。菲央行的通胀目标为2%至4%之间。

泰国整体的通胀预期将在2021年中期恢复到目标水平，并在整个预测期内保持在目标范围的下限附近，中期通胀预期也仍停留在目标范围内。

印尼央行5月25日表示，印尼的通胀率仍然很低，只是在4月斋月期间因需求大增而有所升高，但全年消费者物价指数将保持在1.42%的低位。声明称，将继续致力于稳定物价，将通胀率控制在预定目标区间。

根据马来西亚央行数据，马来西亚2021年的整体通胀预期虽然将因国际原油价格变化而达到2.5%至4.0%，并在第二季度出现暂时性高涨，但核心通胀率仍然可控，处于0.5%至1.5%之间。

或会再遭“钱慌”

世界市场的脆弱性，特别是美元政策走向的不确定性，使东盟的宽松货币政策存在着难以预测的潜在风险，甚至再次遭受类似于2013年“缩减恐慌”的打击。

目前，东南亚国家的货币，特别是泰铢和印尼盾等，都处于历史的较弱水平，各国央行继续下调利率的空间十分有限。印尼盾在2020年下跌了约1.1%，最近又从5月初的高位下跌1.7%多，成为东南亚地区最弱的货币之一。泰铢在2021财年第一季度末成为亚洲最弱的货币，且仍有进一步疲软的可能性。有分析认为，泰铢兑美元的汇率在第二季度有可能达到31.90，然后在年底前向31.30盘整。同时，由于美国国债收益率上升，东南亚主要国家已开始出现资本外流迹象。

在这种情况下，如果美联储突然转向，开始缩减其经济刺激计划，很可能会让东南亚国家措手不及，再次陷入“钱慌”境地。2013年，美联储突然宣布收紧美国的货币政策，在新兴市场引发骚动和资本外流，印尼盾大幅下跌21%，迫使印尼央行大幅提升利率。

印尼财长苏里·穆尔亚尼·因迪拉瓦蒂就此表示，将对类似风险保持高度警惕。她呼吁全球政策决策者在调整政策时给出清晰导向，从而降低市场做出过度反应的风险。