欧元区将退出大规模的经济刺激政策，这是一个重要信号，抑制通货膨胀威胁已经成为重要目标，大水漫灌式的提振政策可能要结束了。

欧洲央行在今年最后一次政策风险评估会议后发表了一份声明，计划在明年3月底结束疫情期间的债券购买，并为平稳过渡做好准备。总额为1.85万亿欧元的应对疫情紧急债券购买计划（Pepp）是欧洲央行的主要政策工具，旨在为各成员国经济输血，并刺激经济增长。目前欧洲央行每个月的资产购买规模约为700亿欧元。

由于未来新冠肺炎疫情防控及经济复苏前景仍存在高度的不确定性，欧洲央行也强调要保持一定的政策灵活性，将根据实际经济表现灵活调整。言下之意，如果确实必要，比如疫情卷土重来，欧洲央行将毫不犹豫地重新打开货币政策“水龙头”。

同时，欧洲央行决定维持现行利率不变。这方面与美英利率政策大不相同。英格兰央行已经着手提高利率，而美联储则从现在开始逐步退出购债计划，并暗示在明年3次加息。相比之下，欧央行表现得更为谨慎，将结束净资产购买作为提高利率的先决条件，也就是说，要到明年3月份以后才会考虑加息。而欧洲央行行长拉加德说得更为直截了当，明年加息的可能性“非常小”。

为什么欧洲央行死守利率政策底线呢？目的只有一个，那就是稳经济、保复苏，生怕来之不易的复苏进程因加息而中断。

当前，欧元区经济前景继续看好。预计2021年实际GDP年增长率将为5.1%、2022年将为4.2%，2023年和2024年则分别回落到2.9%和1.6%的增长水平。

欧洲央行的主要任务就是为经济增长提供动力支持。为了保证平稳过渡，避免经济增长中断，欧洲央行计划在明年第二季度将原先的资产购买计划（APP）的净购买额从200亿欧元提高到400亿欧元，然后在第三季度降至300亿欧元，再从10月起将每月的净购买量维持在200亿欧元的水平，通过这种办法来继续保持较为宽松的利率政策。

对于欧元区经济来说，最大的威胁就是通货膨胀。根据欧洲央行研究报告，预计今年欧元区的通胀率为2.6%，明年将上升到3.2%。然而，欧洲央行的中期政策目标是到2023年和2024年，平均通胀率都要低于2%。

所以，在未来几年应对通货膨胀威胁成了欧洲央行的重要任务。拉加德自己也承认通胀“可能存在上行风险”，并且表示目前完全不确定短期市场价格变化趋势。一方面，秋冬季节欧洲电力紧张导致能源价格暴涨，在相当程度上加大了通胀压力，这是暂时性因素；另一方面，欧洲核心通胀率（不含食品和天然气）居高不下，与9月份相比，目前核心通胀率已大幅上升0.5个百分点，达到1.9%。另据统计，11月份欧元区物价同比上涨4.9%，创下历史新高。

有经济学家认为，欧元区有可能爆发严重的通货膨胀危机，欧洲央行在政策选择上会越来越保守。更具传染性的奥密克戎变异毒株的出现，也加深了人们对欧洲再次陷入封城的担忧，届时供应链瓶颈问题将加剧，各种商品服务价格将被推高，并严重阻碍经济复苏和增长。

未来通胀预期会更强烈，通胀压力正是悬挂在欧元区上方的达摩克利斯之剑，不论是财政政策还是货币政策都会失去弹性效力，增加税收或提高公共债务的空间也很小。尴尬的是，物价上涨趋势却不是欧洲央行干预得了的。