进入7月份，黄金价格呈现小幅反弹状态，一度连续5个交易日实现上涨。截至7月9日，伦敦金报收于1808.32美元/盎司，7月份以来涨幅近2.2%。

在上半年大宗商品价格整体上行的背景下，黄金的表现可谓差强人意，随着今年二季度大部分时间的涨幅被6月下旬的大幅回调所抵消，金价在上半年下跌了6.6%。

对于今年以来黄金价格走低的原因，市场多数观点认为和利率水平有关。

“总的来说，利率是影响黄金上半年表现的关键因素。利率的上升会对黄金造成不利影响，这也符合黄金价格往往在货币政策收紧时期回落的历史走势。”世界黄金协会指出，在6月底美联储发出比预期更为鹰派的声明后，加息倾向明显，黄金表现由此受到显著影响。同时随着全球经济开始复苏，黄金受到了投资者风险偏好上升的影响。

在金砖汇通首席策略分析师赵相宾看来，上半年金价走势疲软有多方面原因：一是随着多数国家疫情防控进入常态化，疫苗接种逐渐普及，避险情绪慢慢消退；二是全球经济复苏提速，多个国家GDP实现转正且增长，投资者对经济发展的担忧开始减弱；三是全球主要股市行情持续上升，美国道琼斯指数、纳斯达克指数更是屡创新高，股市的走高带动了市场风险投资情绪的上升；四是美国10年期国债收益率从1月份最低的0.9%一路上扬，一季度结束就急涨到1.77%，几乎达到了翻番的上涨幅度，国债收益率的走高对黄金形成了较大的利空影响。

“但金价也有一些支撑因素，例如全球主要央行还没有开始收紧宽松，市场对通胀上行的担忧抵消了利率带来的部分不利影响。”赵相宾坦言，上半年利空的因素还是居多，这也是半年来金价持续走低的主要原因。

值得关注的是，6月份全球黄金ETF（交易型开放式指数基金）持仓变动不大，小幅流入2.9吨（约合1.91亿美元，资产管理规模增加0.1%）。北美与亚洲地区基金的净流入多被欧洲地区基金流出量所抵消。尽管在美联储相对鹰派立场的背景下，6月下旬的金价出现明显疲软势头，但黄金ETF仍实现净流入，这表明投资者或许在利用低位金价来建立黄金多仓。

对于黄金ETF实现净流入，国家高级黄金投资分析师、黄金圈严选创始人舒雷认为，黄金ETF是多头资金，逢低买入是基本的操作逻辑，全球主要央行也已经开始重新买入黄金，可以说6月金价回调是建仓的良好机会。