2月9日，中国人民银行公布的1月份金融数据显示，1月末，广义货币（M2）余额221.3万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点。初步统计，1月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1207亿元。1月份人民币贷款增加3.58万亿元，同比多增2252亿元。

M2增速在去年连续10个月保持两位数水平之后，于今年1月份回落至9.4%。同时值得注意的是，1月末，狭义货币（M1）余额62.56万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和上年同期高6.1个和14.7个百分点。

“1月M2涨幅回落速度超出市场预期。一方面，1月是传统缴税大月，新增财政存款11700亿元，比上月多增21240亿元，比去年同期多增7698亿元，季节效应加速货币回笼。另一方面，1月央行流动性补充偏谨慎，货币市场资金整体偏紧，推动货币增速回落速度超出预期。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

东方金诚首席宏观分析师王青同样表示，1月M2增速下行偏快，主要原因是当月财政存款大幅多增，以及近期信贷增速放缓，存款派生相应减速。而1月M1增速大幅上行，上年同期基数畸低是主要原因，也与近期经济持续修复，企业投资、经营活动升温直接相关。

“当月新增人民币贷款3.58万亿元，基本符合市场预期，创历史上1月份新增人民币贷款新高。”温彬说，从新增贷款结构上看，少增部分主要是短期贷款，中长期贷款仍保持较高增长态势，说明信贷结构在优化。另外，虽然部分城市房地产调控政策从严，但居民购房需求仍然较为旺盛，年初银行按揭额度较充足，投放规模有所增加。

王青认为，1月信贷环比、同比均多增，反映尽管监管要求银行平滑信贷投放节奏，但今年银行信贷“早投放早收益”现象仍然明显。不过，考虑去年春节假期在1月，且去年1月逆周期调节尚未加码，今年1月新增人民币贷款同比仅多增2000多亿元，表明信贷增长较为温和，人民币贷款余额增速也延续下行态势。

“整体上看，1月金融数据环比大幅多增符合季节性规律。当月的主要特征是，货币投放延续小幅减速势头，即相比上年末，信贷、存量社融和M2同比增速都出现了不同程度下调。表明伴随2021年经济进一步向常态化回归，着眼于稳定今年的宏观杠杆率，货币投放增速正处于持续的小幅下行过程。”王青说。

温彬也表示，新增社融和新增人民币贷款均创历年1月历史新高，说明金融支持实体经济力度增强。同时，M2增速和社融存量增速回落，表明货币政策逐渐回归常态，货币、社融增速逐渐同名义经济增速基本匹配，货币政策更加体现了处理好恢复经济和防范风险的关系。

温彬表示，下一阶段货币政策仍将保持“稳字当头”的基调。总量上，将继续把好货币供应总闸门，保持市场流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。结构上，将根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点，继续运用结构性工具加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域支持力度。

王青预计，2月金融数据将季节性环比回落，信贷、存量社融增速仍将延续稳中趋缓态势，M2增速存在小幅反弹可能。鉴于去年2月逆周期调节全面发力，高基数将带动各类金融数据同比增速较快下行。这一方面将确保今年宏观杠杆率回稳，同时也会避免货币环境骤然收紧，为实体经济修复提供必要的支持。