在当前金融严监管形势下，大量资金流向楼市并不容易，“套利”行为的空间也在收窄。当前，实体经济运行压力加大，仍有必要防止资金被违规使用，更需要加大改革力度，从根本上解决资金流向问题。稳健的货币政策应以结构性调控为主，不搞“大水漫灌”，针对实体企业的扶持政策、投放的低成本资金，不能贷了款、贴了息就放任不管，需要进一步完善相关监管机制

近日，一些人对经济复苏资金可能会违规流入楼市、企业获得低息贷款后反而购买存款产品“套利”等问题的担忧上升。这种担心有必要，既是新情况，也是老问题。

为支持疫情防控和经济发展，2月份以来，通过专项再贷款、再贷款再贴现再叠加财政贴息等政策，大量低成本资金投向市场。一季度，广义货币M2创下近两年新高，信贷大增7.1万亿元。此时增加资金投放，是为了抗击疫情、加大力度支持实体经济复工复产，但在这么多资金释放出来之后，资金流向备受关注。

老问题是，在释放大量资金后，资金流向如何有效监管，“空转”“套利”等问题如何改善？这在近些年被反复讨论，也是近年来监管治理整顿的重点之一。

近年来，针对资金“空转”等问题，监管机构严查金融体系多层嵌套和通道业务，遏制其快速增长势头，并出台了资管新规等治理影子银行业务，资金“空转”、以钱炒钱的现象有所改善，套利空间和行业泡沫被挤压。与此同时，对于资金流向的监控也在持续加强。

因此，在当前金融严监管形势下，大量资金流向楼市并不容易。近期，深圳银行业自查初步结果也显示，未发现支小再贷款信贷资金通过房产抵押经营贷形式流入房地产市场；存在个别客户先全款买房，再以该新购置房产作为抵押申请经营贷情况，但规模占比很小。从金融机构实际操作层面来看，对资金流向的追踪也在加强，一旦发现贷款资金转入或刷卡进入开发商账户，第一时间暂停其贷款额度，不予贴息申报，并提前收回贷款。

同时，“套利”行为的空间也在收窄。在公开市场操作利率和定向降准等一系列操作之下，市场整体流动性宽裕，资金成本连续下行。目前，银行间市场资金利率保持低位，同时银行理财产品收益率持续走低，已创下近年来新低。市场普遍预期下一步市场利率仍将下行。

即便如此，在当前实体经济运行压力加大、亟需更多金融支持的情况下，仍有必要防止资金被违规使用，更需要加大改革力度，从根本上解决资金流向问题。

一方面，稳健的货币政策应以结构性调控为主，不搞“大水漫灌”，强化定向释放流动性的相关举措，重点支持融资难、融资贵的民营企业、小微企业等国民经济薄弱环节。在强化金融支持精准性的同时，更要“开渠引水”。当前，在我国企业融资结构中，银行贷款占比高，其他融资工具、融资渠道利用效率相对较低。一季度，我国债券市场共发行债券12万亿元，同比增长14%，发行量与净融资规模均处于历史同期高位。其中，民企债券发行量和净融资规模创下近3年新高。这一积极信号需要进一步引导、巩固和加强。同时，还应继续加大资本市场直接融资力度，加大企业发行债券及上市融资力度，为实体经济引入更多活水。

另一方面，针对实体企业的扶持政策、投放的低成本资金，不能贷了款、贴了息就放任不管，需要进一步完善相关监管机制。对贷款资金尤其是低成本优惠贷款，要实行穿透式监管，对于资金流向进一步强化跟踪，确保资金流向真正需要的地方。

此外，更需要注重房地产市场相关政策的稳定性、连续性和一致性，继续坚持房地产市场稳地价、稳房价、稳预期工作，建立和完善房地产市场平稳健康发展长效机制，坚决落实“房住不炒”要求。在个别地方房地产市场“蠢蠢欲动”情况下，进一步稳预期尤为重要。

从长期来看，防范资金“套利”，仍然需要进一步推进利率市场化改革，稳步推进“两轨并一轨”。在此过程中，应适时考虑对其采取更有针对性、更为灵活的办法，进一步降低中小银行负债端成本，缓解其经营压力，同时能起到压缩“空间”，避免资金空转的作用。