不到半个月，美联储再次紧急降息，并重启量化宽松，引发业界高度关注和广泛讨论，并受到境内外众多权威媒体的聚焦。这对我国经济将产生哪些影响？国内经济走势如何？经济日报记者就此采访了光大银行金融市场部宏观分析师周茂华。

记者：美联储重启非常规政策对我国经济的具体影响主要体现在哪些方面？

周茂华：美联储重启非常规政策主要通过政策、外贸及市场3个路径影响我国经济，但随着我国经济逐步转向内需驱动，美联储政策对我国经济整体政策溢出效应将呈减弱态势。

从政策路径来看，美联储“一步到位”将联邦基金利率降至零水平，全球主要经济体与美国利差大幅扩大，进一步拓展了包括中国在内央行政策空间。目前疫情在全球持续扩散蔓延，其对全球经济冲击正逐步显现，全球央行有动力加码逆周期调节力度。全球央行营造的低利率、宽流动性环境，为积极财政政策创造条件，预计全球主要经济体将同步加码公共支出。

从外贸路径来看，美联储此举旨在提供充裕流动性、降低实体经济融资成本并为财政政策打开空间。尽管货币政策存在时滞，但整体利好内需，且美联储零利率政策拓展了新兴经济体等非美央行政策空间，有助于刺激短期需求，利好我国外部需求。但需要警惕外汇市场波动对全球贸易的负面影响，毕竟美联储实施非常规政策的另一个意图则是压低美元汇率，并刺激出口，提振其相关行业就业。

从市场路径来看，美联储实施零利率、QE开闸放水，将推动这些资本在全球寻找价值洼地与避风港。一般而言，这些热钱流入或将导致人民币汇率面临短期升值压力，对我国出口构成一定抑制；低廉成本美元负债或将导致我国金融机构、企业部门资产负债错配，以及短期国际资本频繁流动、加剧国内市场波动等。

相对乐观的是其整体风险可控，一方面，我国当前已初步呈现疫情防控形势持续向好、生产生活秩序加快恢复的态势，突发公共卫生事件不会改变我国经济发展内在规律，我国将继续推进金融开放等各项改革措施，经济效率将逐步提升、市场潜力进一步释放，外资将趋势性流入。另一方面，相较5年或10年前，我国当前的经济结构呈现明显变化，消费支出、服务业对经济增长的贡献率不断提升，经济发展更依靠内需动力、韧性增强。金融改革开放的持续推进，我国外汇市场的广度、深度不断增强，美联储政策调整对我国外溢效应将减弱。

记者：您认为我国经济走势接下来将会如何发展？

周茂华：3月以来海外疫情扩散超预期，中东、欧美等经济体近期陆续采取严格管控措施，未来几个月海外经济体的内需不可避免将经历短期阵痛，这也对我国外需造成一定不确定性，国内一二季度经济动能较去年同期整体会略有回落。

从全年来看，二季度以后我国经济将出现明显改善，主要表现在疫情短期内不会改变我国经济长期发展潜力与动力，国内经济韧性好、潜力足；我国在积极从容面对和防控疫情的同时，密集出台措施对冲疫情影响，政策效果将逐步释放；全球高度宽松的货币、财政环境利好全球需求，随着疫情得到有效控制，受疫情抑制的消费、投资需求将在下半年得到充分释放。

记者：您对我国下一步的宏观政策有何建议？

周茂华：我国处于深化供给侧结构性改革阶段，推行的经济政策将“以我为主”，在深入研究疫情影响机制与程度的情况下，精准施策、提升政策效能，有效避免资金脱实向虚、宏观杠杆过快上升、局部风险集聚等，为供给侧结构性改革营造合适的政策环境。

一是释放内需潜力。一方面在疫情可控的前提下，需协同多部门畅通物流，严格落实已出台的政策措施，支持各行业全产业链复工复产，减轻中小微企业压力，支持企业稳定就业岗位，为国内需求恢复创造条件。另一方面考虑到疫情对我国消费、投资及外需造成的影响，应适度调整对于基建的支持力度与政策倾斜；在消费端出台包括汽车消费支持政策，支持发展新消费模式，补齐新基建短板，释放国内消费潜力，加快经济复苏。

二是稳定外需。加大中小外贸企业融资支持力度，比如通过出口退税、企业减税等政策降低企业财务成本；精简手续、提升外贸往来；引导外贸企业实施市场多元化战略，积极拓展海外市场。

三是稳定市场预期。虽然海外疫情扩散及影响超预期，但从长远来看疫情影响毕竟是短时期且较为有限，随着全球财政、货币持续加码，经济在短期阵痛后将逐步恢复。稳定市场对国内货币政策预期，即政策延续稳健基调，引导金融市场加大对实体经济的扶持力度，激发微观主体活力，避免外汇等市场剧烈波动。

四是有序推动各项改革开放举措落地，优化营商环境，激发微观主体活力。除了采取货币、财政与产业政策降低企业各项成本、确保企业经营恢复等，应着眼长远、进一步深化改革开放，是突破经济发展瓶颈、扫除发展障碍、优化营商环境与激发微观主体活力的关键所在。