□ 6月17日，在定向降准“第二步”落地的同时，央行当日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作。至此，央行已经连续第十个交易日开展逆回购操作

□ 到目前为止，从多个角度观察，市场流动性已经明显改善，6月的季末考核有望平稳度过

6月17日，中国人民银行发布公告称，从2019年5月15日开始，央行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，分3次实施到位。今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。

今年5月15日，央行宣布对县域农商行定向降准，分别在5月15日、6月17日和7月15日分3次实施到位，共释放长期资金约3000亿元。

随着年中季节性时点越来越近，流动性问题引人关注。为了保证跨半年末时点的资金充裕、考核达标，不少银行尤其是中小银行需要提前准备资金。近期，受个别风险事件的影响，市场预期发生变化，引发市场对中小银行流动性状况担忧，这也反映在了资金成本上。

目前，货币市场上，长短期限利率出现了明显的分化。14天期以内的利率较为平稳，但14天以上的跨月品种利率大幅上升。6月17日，上海银行业同业拆放利率（Shibor）14天品种上升21.5个基点。质押式回购利率、同业拆借利率14天以上品种的利率曲线均陡峭向上。上周，21天、1个月和2个月质押式回购利率分别上行了89个基点、120个基点和167个基点，创2018年末以来新高。

此外，本周一至周三，还将有550亿元7天期逆回购集中到期。周三将有2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期。

在此背景下，央行从上周开始就加大了流动性释放力度。6月17日，在定向降准“第二步”落地的同时，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护半年末流动性平稳，央行当日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作。至此，央行已经连续第十个交易日开展逆回购操作。上周，在28天期逆回购暂停近5个月后，央行重启了28天期逆回购，并连续3日开展相关操作。

在公开市场释放流动性的同时，针对近期中小银行流动性的问题，央行于6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持，保持中小银行流动性充足。据悉，中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向人民银行申请流动性支持。

对此，交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，央行增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，有利于有针对性地加大对中小银行流动性支持，提高中小银行流动性可获得性，进而稳定市场信心、平抑利率波动，未来银行间市场将保持总体稳定。

国务院金融委办公室也于近日召开会议，研究维护同业业务稳定。会上，参会银行表示，虽然前几天同业市场出现一些波动，但目前已经明显好转，下一步对其他中小银行开展的同业业务规模将保持稳定，自觉维护市场秩序。人民银行相关负责人表示，将运用多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理充裕，并对中小银行提供定向流动性支持。

“到目前为止，从多个角度观察，市场流动性已经明显改善，6月的季末考核有望平稳度过。”海通证券首席经济学家姜超认为，从同业存单市场观察，其发行量已经从5月末的日均200亿元左右，上升至上周的日均1000亿元。

姜超表示，上周面对6000亿元同业存单到期的考验，同业存单发行依旧大幅放量，说明同业存单市场需求已经得到极大改善。

另一个证明流动性改善的指标是短期货币利率保持低位。姜超认为，虽然近期14天以上逆回购的利率出现了一定的上升，但由于其数量占比极为有限，并不代表市场流动性整体出现了明显的恶化。

姜超表示，比如，具有代表性的余额宝近期7日年化收益率一直保持在2.3%左右，位于其成立以来的最低位水平，而在2013年钱紧时其一度超过6%。