□ 加大专项债的发行力度，对于保障地方基础设施建设资金、加大基础设施领域补短板、促进基建投资回升具有积极作用

□ 专项债的审批一方面由财政部门实施总额控制，另一方面由交通、教育等相关行业主管部门审批，有利于将融资资金用于最迫切的投资项目，提高资金投资效率

9月28日，随着湖北、山西等省份发布当天的政府债券发行结果公告，前三季度专项债券发行收官。

推进专项债券发行是积极财政政策的重要措施。7月份，国务院常务会议要求，“积极财政政策要更加积极”，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推动在建基础设施项目早见成效。

发行达到预期进度

中诚信统计显示，9月份共计发行地方政府专项债券6755亿元，其中新增专项债6694亿元。1月份至9月份，共计发行新增专项债1.25万亿元。

财政部此前下发的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》要求，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

“8月份、9月份地方债发行节奏明显加快，两个月共计发行地方债1.63万亿元，占1月份至9月份发行量的42.96%。”中诚信研究院宏观金融研究部总经理袁海霞表示，近期多项支持地方债发行政策的效果显现，从9月份发行情况看，9月份新增专项债已完成发行计划，10月份发行压力较9月份已明显降低。

同时，伴随地方债公开承销、弹性招标流程制度进一步完善，发行利率、发行价格确定方式等进一步规范化、市场化，市场各方对于地方债配置的积极性提升。

据财政部统计，8月份专项债券平均投标倍数为3.33，环比增加0.16倍，东部、中西部地区分别为3.07倍和3.47倍，反映出承销机构对各地区专项债券的认可度都有所提高。

新增专项债发行规模大幅提升，一定程度影响了债券市场配置结构。此前财政部表示，地方债券发行规模平稳增长，未造成债券市场供给压力，也未对其他债券形成“挤出”，债券市场结构未发生实质性变化。

防风险促投资并行

专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用备受关注。“从新增专项债资金投向看，专项债纳入政府性基金预算管理，对应支出类别除土地出让金相关支出外，其余涉及交通设施、水利设施、生态环境建设等支出均与基础设施建设相关，新增专项债资金是基础设施建设资金的重要来源。”中诚信研究院宏观金融研究部高级分析师刘心荷认为，加大专项债发行力度，对于保障地方基础设施建设资金、加大基础设施领域补短板、促进基建投资回升具有积极作用。

各地对发行专项债券高度重视。近日，河北省政府债券发行工作（不含雄安新区）顺利完成，共发行1823.36亿元。“我们科学分配债务额度，积极稳妥置换存量政府债务，较好地满足了各级政府融资需求。全年共组织发行政府债券7批次，提前完成目标任务。”河北省财政厅有关负责人表示。

据悉，按照支持国家和省重点项目、突出绩效导向等原则，河北省政府债券资金将重点保障筹办北京冬奥会、深度贫困县脱贫攻坚、白洋淀上游生态保护等项目建设任务。截至目前，已先后支持2000余个公益性项目建设。

“专项债券巧妙地将防风险与促投资相结合，做到了精准融资、有的放矢，定向发力。专项债券的审批一方面由财政部门实施总额控制，另一方面由交通、教育、建设等相关行业主管部门审批，有利于将融资资金用于最迫切的投资项目，提高资金投资效率，更好发挥积极财政政策的乘数效应。”上海财经大学公共政策与治理研究院副院长郑春荣说。

坚持“开前门堵后门”

今年以来，中央一再强调防范和化解地方政府债务风险。“地方政府专项债券作为地方债务管理‘开前门’的重要渠道，加大发行力度有利于遏制地方违法违规举债等‘后门’‘偏门’，避免‘稳投资’过程中积聚地方债务风险。”袁海霞说。

河北省财政厅有关负责人介绍，为严格管控政府债务风险，河北省稳妥处置存量债务。今年以来，累计置换存量债务448.71亿元，节约利息负担近14亿元，大大缓解了市县政府偿债压力。

“此外，我们还探索建立债务管理长效机制，切实规范地方政府债务管理，‘借得来、用得好、还得上’全过程闭环管理制度体系逐步形成。”上述负责人说。

郑春荣认为，地方政府债务管理日趋精细化。财政部根据不同项目投资特点，适当延长了债券期限，这使债券融资期限可以更好地与项目投资回收期相匹配。同时，财政部根据各地债务风险情况，科学合理分配各地债务限额，既控制了财政风险，又满足了合理的融资要求。

“下一步，防范地方债务风险仍需延续‘开前门、堵后门’的方向，持续推进地方债务管理规范化、市场化改革。”袁海霞认为，在“开前门”方面，应持续完善地方政府发债机制，创新专项债券品种，提升地方政府债券发行额度，强化债券资金使用与绩效管理；在“堵后门”方面，对于地方政府违法违规举债行为进一步细化明晰，明确各类举债“负面清单”，妥善处置融资平台存量债务，加快推进融资平台转型，加大高风险地区投融资约束力度。