回顾一季度的走势可以发现，发达经济体货币政策和贸易政策成为主导市场分化行情的关键。在全球发达经济体市场普遍下挫之际，MSCI新兴市场指数逆市上涨，成为支撑全球股市的重要力量，发达经济体和新兴经济体的分化成为一季度的重要特征。

2018年的一季度无疑是全球股票市场的一个关键转折点。回顾一季度的走势可以发现，发达经济体货币政策和贸易政策成为主导市场分化行情的关键，新兴市场与发达经济体之间的分化表现非常突出。

在刚刚进入2018年时，美国国内零售业数据持续改善，失业率也达到了历史低位，更为重要的是薪资数据持续改善。市场对于美联储持续收紧货币政策的预期不断强化，但市场担忧过快收紧也成为美股部分承压的重要原因。因此，美股顺周期股票，包括金融和可选消费等产业表现强势，公共产业、电讯、房地产业则表现疲弱。

由于央行货币政策导致市场内部分化的类似情况也在欧元区和英国上演。欧元区在2017年取得2.5%的经济增速之后，工业产出、失业率以及前瞻PMI数据均大幅改善。欧洲央行年初表态称欧洲经济处于扩张而非恢复阶段。这一表态导致市场开始预期欧洲央行可能以快于预期的速度结束超宽松货币政策。因此，与美国类似，1月份欧洲股市内顺周期产业表现良好，但对利率敏感的房地产业等走势不乐观。

英国因市场预期英国央行加速加息导致英镑大幅升值，这极大地冲击了以海外跨国企业为主力的大盘股，富时罗素全股指数1月份下挫1.9%。

这一央行货币政策主导的态势在2月份全球股票市场修正中更为凸显。标普创纪录的单日下挫4%正是因为超预期薪资增长造成了市场对美联储加速加息的担忧。这一波动影响到了全球各个主要市场。欧元区股票在2月份全面下挫了3.8%。美国国内市场虽然因总体宏观数据强势收复了部分下挫，但是顺周期部门与对利率敏感产业部门的表现差异也更为突出。

英国股票在2月份的大幅下挫除了美股外溢效应之外，英国央行的鹰派态度也不可忽视。英国央行2月份将2018年英国经济增速预期从此前的1.7%上调至1.8%，并表示未来可能以快于预期的速度加息。受此影响，英镑持续走强，大盘股也持续下挫，2月份总体富时罗素100指数下滑3.4%。

进入3月份，市场走势开始呈现央行和贸易政策交叉主导态势。3月份美联储如市场预期加息25个基点，但表示2018年加息路径并没有变化。这一表态短暂地安抚了全球市场，但是随后美国在贸易政策上的单边态度开始主导全球股票市场。在市场风险上升预期下，美国股票基金持续面临资金流出，标普500指数最终在一季度收跌2.04%。其中，下挫最为明显的仍然是公共产业、电讯、房地产等对利率敏感的产业部门。

美国对欧洲钢铝产业贸易保护政策以及意大利大选的政治不确定性在3月份对欧洲股市造成持续压力。同时，此前一直向好的欧洲宏观经济数据也开始显现出疲态，前瞻数据PMI已经在3月份下挫至14个月以来的最低水平。受上述因素综合影响，MSCI欧洲经济货币联盟指数一季度总体下挫0.39%。

英国股市则在贸易危机之外仍然备受英央行加息预期和宏观经济数据逊于其他发达经济体的冲击。海外投资者对于英国股票的热情不断回落。因此，富时罗素全股指数一季度总体下挫7.34%，成为一季度全球表现最差的市场。

在全球发达经济体市场普遍下挫之际，MSCI新兴市场指数一季度逆市上涨，成为支撑全球股市的重要力量。因此，发达经济体和新兴经济体的分化也成为一季度的重要特征。

在发达经济体股市未发生大规模修正之前，1月份MSCI除日本之外的亚洲股指涨幅高达7.6%。受中国经济增速和韧性超预期影响，中国国内科技企业和银行业表现良好，成为拉动1月份该指数的关键力量。同时，美元弱势也导致大量资金流入新兴市场股市，巴西和俄罗斯股市因此表现优异。

由于新兴市场普遍开放的特性，2月份美股修正和全球流动性收紧的预期造成新兴市场股票大幅受挫。上述不利态势叠加2月份印度国内银行股重挫，导致MSCI除日本之外亚洲指数下挫5%。

3月份中国宏观经济持续企稳，高频数据显示经济稳健态势不变，这为中国股市提供了稳健基础。同时，巴西、俄罗斯股市的良好表现也在一定程度上弥补了印尼、印度以及欧洲新兴市场国家的不利表现。最终，新兴市场国家在一季度维持了1.42%的增长态势。