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上一版3  4下一版 2017年12月28日 星期 放大 缩小 默认
一周短评

债券取消发行创新高

新闻回放:据机构统计,今年前11个月,我国债券市场发行取消或失败的债券共有734只,规模达5879.33亿元,期数和规模均远超去年全年,创下近年来我国债券取消发行的新高。从债券类型上看,短融中票取消仍较多;从交易市场上看,前11月银行间市场取消发行规模4925.50亿元,占比83.78%,受到的波及远大于其他交易场;从行业上看,建筑、制造业债券取消较多;从主体评级上看,AA+级以上评级取消发行仍较多。

点评:近年来,债券取消发行连年增多,但原因不尽相同。去年的违约风险是最主要原因,今年则主要受债券需求减少和利率抬高的影响。首先,在去杠杆形势下,监管层加大了对银行表外理财业务的监管力度,将表外理财纳入MPA广义信贷考核。在考核之下,银行理财产品余额持续回落,金融机构对债券的需求减少;其次,今年以来,受多重因素影响,市场利率不断上行,发行人融资成本明显提高,导致发行人债券融资意愿下降取消债券发行。不过,投资者对此无需太过担心。今年以来,工业企业利润回升,内生现金流产生能力增强,债券取消发行导致大面积违约的可能性较小。

上市公司1元卖资产

新闻回放:12月19日晚间,银鸽投资公告称,因公司1元转让子公司四川银鸽事项,引发上交所对其交易动机的问询。根据银鸽投资此前公告,公司拟将亏损子公司四川银鸽73.81%股权转让给银鸽集团,转让价格为1元。1元甩卖亏损资产的不仅仅是银鸽投资。临近年底,ST慧球、*ST沈机、宝馨科技等多家公司1元甩卖亏损资产。上市公司年末突击甩卖资产的行为也受到了监管层的严查,不少公司在发布公告后就收到了交易所的“闪电”问询。

点评:部分上市公司之所以1元甩卖亏损资产,更多的是为了保壳和避免“戴帽”。在今年强监管的形势下,卖壳重组的路更难走了,通过甩卖亏损资产,也能极大改善上市公司业绩状况,达到保壳或不“戴帽”的目的。客观来看,上市公司通过甩卖亏损资产来自保,本身没有问题,但需要注意的是,即使是亏损资产,也是股东权益,不能随便出让。如果出让给大股东或与之相关联的投资者,还可能出现利益输送,给市场和投资者带来伤害。对上市公司来说,经营永远是最重要的资本。依靠甩卖资产来维持业绩,只会越卖越差、越卖越没有希望。

A股再迎举牌热潮

新闻回放:临近年底,A股举牌潮再起。据媒体统计,12月份以来,已经有金洲管道、乐山电力、文一科技等19家上市公司遭遇举牌,数量上明显多于往年。多家公司股东通过多次举牌,持股比例距大股东仅“一步之遥”,未来还有继续增持的计划。值得注意的是,这类被举牌的上市公司存在一定的共性,比如均为小市值公司,市值大多不超过50亿元;股价在今年以来表现不振,跌幅普遍在15%至30%之间。

点评:在目前市场情况下,出现举牌潮主要有三方面原因:一是不少个股经过长时间调整,股价偏低,市盈率明显低于行业平均水平,已经具备了可买入的价值;二是大部分被举牌公司总股本较小且不存在未解禁限售股,举牌方只需支付相对较小的成本即可完成对公司股权的控制;三是一些公司所处行业存在整合重组的大趋势,在监管层面上更容易获得政策支持。至于举牌对个股的影响如何,也要分情况来看。那些拥有产业逻辑、具有产业协同和整合目的的举牌,预示着未来产业发展可能的方向,值得重点关注。

(点评人:孟 飞)

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