未来的投资要紧紧围绕消费升级和制造业升级两个大方向，认清产业趋势、分析行业格局，投资竞争力不断提升的企业

为解决人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分发展之间的矛盾，在新时代中国经济增长模式必须从外生的、粗放的、以投资为主要动力的外生增长转向内生增长。内生增长的主要特征是以消费为主要增长要素，贯彻生产的目的是消费这一基本逻辑，以科技为经济增长的重要动力，以追求增长的质量和效率为基本目标。同时，内生增长还必须解决发展失衡的问题，这些问题需要调整各方利益，不仅是调整存量，还必须考虑到通过发展来解决失衡的问题。

内生增长的结果是要形成一个新的主导产业。改革开放39年来，我们经历了路径非常清晰的3个主导产业，经历了3个周期，从必需消费品周期到可选消费品周期再到资本品的周期，经济工作和投资的逻辑异常清晰。

人民日益增长的美好生活需要，具体可以概括为“衣、食、住、行、康、乐、教”等7个方面，能够围绕以上7个方面提供高质量的产品和服务的企业必然能够获得长期增长的机会，能够为投资者带来回报。在服务和满足好国内人民群众的需求过程中，相关的产业和公司的竞争能力能够不断提升。

因此，未来的投资要紧紧围绕消费升级和制造业升级两个大的方向，认清产业趋势、分析行业格局，投资竞争力不断提升的企业。

从中长期产业投资角度看，消费始终是中国未来经济持续增长的核心驱动力，创造更多优质的产品及服务来充分满足人民需求是未来的大趋势；同时军工等高端装备行业将成为科技创新的主战场，中国传统制造业也面临智能制造提升的机会。与此同时，伴随着我国消费升级及制造升级，优良的自然环境也是经济发展的追求，因此节能环保也是未来经济发展的基本要求。

从短期投资角度来看，四季度市场风格仍偏向价值和中大盘，在行业配置上遵从业绩增长确定性高的投资逻辑，着重提高医药、大消费等主要驱动内生增长的行业配置比例。

（作者单位：博时基金）