MPA监管

新闻回放：继春节前提高中期借贷便利（MLF）利率后，春节后的首个交易日，中国人民银行又上调公开市场逆回购和常备借贷便利（SLF）利率。其中，SLF隔夜品种从2.75%上调35个基点至3.10%，7天和1个月SLF利率各调高10个基点至3.35%和3.70%。此外，据媒体报道，自2月3日起，不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点，即隔夜、7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。

点评：新闻要对比着看。在之前的MPA考核办法中，对于金融机构的奖惩也有，但力度明显不足，仅仅是调整存款准备金利率水平。由于存款准备金占金融机构总资产比例不高，且利率也不高，因此之前的奖惩手段整体来说影响有限。此次将SLF利率与宏观审慎监管挂钩，意味着宏观审慎监管加码。更重要的是，在这个监管框架下，央行未来有可能继续增加其他奖惩内容，提升监管的有效性。与其被动调整，不如主动应对。相关金融机构也该好好研究，更加重视MPA考核，学会带着镣铐跳舞。

聚合支付

新闻回放：据媒体报道，春节前夕，中国人民银行下发《通知》表示，近期部分收单机构和聚合技术服务商，在相关业务开展过程中，部分聚合技术服务商以大商户模式接入收单机构，违规开立支付账户和实质性从事特约商户资质审核、受理协议、签订资金结算、收单业务交易处理等业务。《通知》对聚合支付的定位做了明确规定，提出不得以任何形式经手特约商户结算资金等四种严格禁止的行为，同时附有32家聚合支付公司具体名单。

点评：聚合支付的兴起，是为了解决商户和多家第三方支付机构同时对接的痛点，为商户做基础服务，不涉及资金沉淀。但由于利润空间有限，一些没有牌照的聚合支付机构动起了沉淀资金的歪主意，做起了“跨界业务”。其实，聚合支付机构的商业逻辑和支付宝等企业类似，支付服务只是一个流量入口，真正赚钱要靠其他增值服务。行业发展早就进入下半场，还想凭借原始手段赚点佣金，或者打政策的擦边球，终究没有前途。

做市交易

新闻回放：2月6日，全国股转公司连发四张罚单，剑指市场上的交易违规行为，其中三张对准做市商。因为做市商与做市企业有明显的利益冲突，以及做市商报价异常构成交易违规等因素，华龙证券、中投证券和信达证券均被股转公司实施自律监管措施。实际上，这并不是做市商首次集体被罚。一年前，新三板市场也出现数起做市商被罚的案例。股转系统已连续两年在2月份开出罚单，但是，今年暂时还未出现做市商被限制新增做市服务的情况。

点评：近年来，在提升市场整体活跃度方面，做市商发挥了重要作用。但是，如果做市商忽视自身交易组织者、流动性提供者和价格稳定者的核心角色，利用自身资源优势操纵价格、牟取私利，对市场伤害尤甚。从此次监管的背景看，随着私募做市的临近，监管层必然对新三板做市交易的要求更加严格和细致，为私募做市排清操作障碍，打好合规基础。对做市商而言，吃罚单事小，多关心自身业务规范与否，多考虑如何确保私募做市后的“江湖地位”，更加重要。

（点评人：孟 飞）