近日，总部位于瑞士的嘉能可公司先后宣布，将其位于澳大利亚、南美和哈萨克斯坦的锌矿产能缩减50万吨（相当于该公司年锌产量的三分之一和全球锌矿总产量的4%），并出售分别位于澳大利亚和智利的两座年产量为12.5万吨的铜矿。有分析人士指出，对于这家全球大宗商品巨头而言，以上最新的自救行动能否使其避开“雷曼式危机”尚待观察。

嘉能可是目前全球最大的大宗商品交易商，主要从事生产和营销金属、矿产、能源产品和农产品等。在上一轮大宗商品牛市中，嘉能可采取高杠杆、重资产的扩张模式，大肆并购上游矿山，成为国际商品市场中举足轻重的“巨无霸”。在2015年美国《财富》杂志世界500强企业排名中，嘉能可高居第十位。

然而，2014年以来，全球大宗商品市场呈现供过于求局面，价格不断下跌，导致嘉能可在其经营的铜、铝、铅等基本金属及铁矿石、原油等领域表现低迷。根据其2015年上半年年报，嘉能可净亏损为6.76亿美元，而去年同期其净利润还是17.2亿美元。与此同时，其债务规模也高达500亿美元。美林证券分析称，其负债可能高达1030亿美元。受此影响，2015年以来，嘉能可股价累计下跌七成，在英国富时100指数中表现最差。特别是9月28日，嘉能可在伦敦证交所股价暴跌29%，创下该股有记录以来最大盘中跌幅和股价历史新低。

一时间，多份看空嘉能可的报告纷纷预测，当年雷曼兄弟公司出现巨额亏损而申请破产保护的一幕很可能重演。国际投行天达银行表示，采矿业正处在充满挑战的环境，如果主要大宗商品价格维持在目前水平，该公司又不着手大规模重组，那么其价值将所剩无几。不少投资者对嘉能可的交易部门也持怀疑态度，由于其信息长期不透明、作风神秘，被视为风险难以预计的“黑箱”。国际三大评级机构之一的穆迪发布最新报告，表示对持续表现疲弱的大宗商品价格感到担心，从而决定将该公司的信用评级前景下调至“负面”。标准普尔也下调了嘉能可的信用评级前景，原因是对该公司庞大的债务以及大宗商品价格的下跌感到担心。

不过，也有分析指出，不应将嘉能可和雷曼兄弟破产事件相提并论，嘉能可目前面临的最大问题是流动资金不足，影响也主要在大宗商品领域。2011年帮助嘉能可成功上市的花旗认为，嘉能可的资产负债表并无太大压力，目前市场的抛售明显过度，花旗决定给予嘉能可买入信用评级。市场研究公司伯恩斯坦的分析报告也表示，嘉能可出现“雷曼时刻”的想法似乎是毫无根据的，虽然公司的杠杆问题备受关注，但这不是一个直接威胁到公司生存的问题。

防止信用评级再度下调，目前对深陷债务危机风险的嘉能可来说至关重要。如其信用评级再下调，那将是毁灭性的打击，嘉能可的融资能力将大幅下降，财务成本也将大大提高。为此，嘉能可宣布将在2016年底之前削减大约100亿美元债务，具体措施包括停止2015年终期股息分红；缩减公司20%的铜产量，旗下位于非洲的两个旗舰铜矿停产一年半；以800万美元出售位于巴西的一座镍矿；发行25亿美元新股，以降低20亿至30亿美元的债务；计划出售旗下农业业务的部分股份等。

尽管嘉能可近期自救动作频频，但对于市场来说，这家有着“大宗商品界之高盛”名号的企业能否迎来重生，前景仍是个谜。