在经历几次降准降息后，流动性已经明显改善，但经济下行压力仍然不可小觑，实体经济有效融资需求仍显乏力。专家分析认为，下一步货币政策将更加注重松紧适度，引导实体经济进一步降低融资成本，带动总需求回暖

13日公布的央行数据显示，4月M2同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点；社会融资规模增量为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。业内人士分析，综合稍早发布的经济数据来看，4月货币金融数据显示了实体经济有效融资需求有所放缓。

4月，投资、出口、消费增速均出现不同程度的放缓，这直接导致M2增速放缓。虽然M2减少有外汇占款趋势性减少影响基础货币投放，同业资金和表外融资监管趋严导致货币派生减少等原因，但增速回落形势不容乐观。招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮认为，M2回落至10.1%，创历史新低，同时，企业中长期贷款仅有2776亿元，大幅回落到去年下半年较为低迷的状态，表明企业投资动力不足的问题尚未得到有效解决。在民生银行首席研究员温彬看来，社会融资规模增量减少，反映实体经济有效融资需求不足。

4月信贷规模环比也出现回落，人民币贷款增加7079亿元，比3月的11800亿元明显减少。刘东亮认为，由于一季度信贷投放高峰已过，4月信贷数据出现回落也在情理之中，但面临艰巨的稳增长任务，7079亿元的信贷投放增加值还远远不够。招商证券首席宏观分析师谢亚轩则认为，4月信贷大幅低于市场预期，反映出企业投资意愿低迷。值得注意的是，在企业贷款中，企业短期贷款占比，从3月的42%下滑至4月的14%，而票据融资占比则从3月的4%上升至4月的27%，银行使用票据融资做大信贷规模的特征较为明显，这是企业贷款需求不足的表现。

业内人士预计，从经济和金融数据反映出的下行压力来看，下一步货币政策将更加注重松紧适度。谢亚轩认为，预计货币政策仍会延续稳健的基调，降息降准仍然可期。除了价格工具之外，央行仍会积极使用公开市场操作和各类创新型数量化工具，引导实体经济进一步降低融资成本带动总需求回暖。

刘东亮认为，在经历几次降准降息后，流动性已经明显改善，但如何提升实体经济的融资需求值得研究。实际利率高企是症结之一，在利率市场化加速推进的环境下，银行负债端成本下行有限，因而资产端收益要求压力不减，如何降低银行负债成本，将是央行下一阶段的重点。