5月11日收盘时，全通教育单日大涨7.67%，成为A股历史上继安硕信息之后第二只超过400元的“天价股”。在这两只创A股历史纪录的“天价股”背后，机构的身影若隐若现。该公司今年一季报披露，仅2015年1月底，就有20只公募基金持有安硕信息，该公司前10大流通股东全部被基金占据。而根据龙虎榜显示，全通教育在5月6日买入金额前五的营业部合计买入1.28亿元，排名前4名都是机构投资者。

机构“扎堆”某一只小盘股的行为一直以来都并不鲜见。在许多中小板、创业板的“小票”（中小市值股）的流通股股东中，公募基金投资者都非常活跃。然而在牛市当中，股指整体上扬的情况下，公募基金为何依然偏爱“小票”？

造成这种现象的因素是多方面的。牛市中，公募基金数量较多、规模庞大，而创业板公司题材好、业绩佳、流通股规模较小，同一家基金公司的多只产品，或者多家基金的不同产品，即使分别配置非常小比例的资产规模投向一只“小票”，也容易形成控盘的格局。

一名公募基金经理直言，如果几名基金经理同时看好某只小盘股，在基金规模较大的情况下，配置1%至2%仓位的资金就有可能进入这些小股票的前十大流通股股东名单，在散户看来是一大笔钱，但其实占用基金资金比例并不高。

按照公认的基金投资“铁律”，目前基金在投资上只要遵守基金契约（即委托理财协议合同）和“双十限定”。所谓“双十限定”，即按照最新的证券投资基金运作管理办法，一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。

然而，记者采访了解到，在实际操作过程中，除了“双十规定”，绝大多数基金一般不会对买入创业板股票的比例做具体规定，基金公司也不会刻意区分主板与创业板。同时，极少数基金在契约中如果对行业等有明确限制，理论上不存在多买入创业板股票的情形。但是，由于一些“小票”的高成长性有可能吸引了多只基金，也客观上造成了基金扎堆“小票”的情形。

更深层次的原因是“也有业绩考核的无奈”。一位公募基金经理坦言，公募基金考核是看相对排名。牛市当中，专业的机构投资者业绩跑不过散户说不过去，而业绩一旦降至全部公募基金业绩排名的后四分之一，则有可能面临“炒鱿鱼”的风险。

怕亏、怕输的压力，逼迫不少基金投资风格激进，加上投资标的趋同，产品本身呈现同质化、从众化倾向。比如，目前算上正审批的11只银行指数分级基金，银行分级基金的总数达15只之多。另外，市场上还有6只地产分级基金和4只环保分级基金，也有类似的情况。这些分级指数基金中，有相当一部分几乎都是跟踪同一个指数，换句话说，除了基金经理不同，产品设计本身几乎一模一样。

业内专家表示，要消除公募基金的“羊群效应”，一方面要加强投资者教育，加快培育理性机构投资者。另一方面，要增加机构投资者数量，这样即便有少数机构心存侥幸，在机构林立的市场中也无法操控股价。此外，应进一步加强信息披露，对涉嫌操纵股价、操纵市场的违法违规行为立案调查，对其形成强大震慑。