编者按 去年5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被称之为“新国九条”。“新国九条”提出，到2020年基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。回首一年间，我国资本市场体系建设取得了哪些最新进展？下一步的工作重点有哪些？《经济日报》记者采访权威部门、业内专家，为您一一解读，敬请关注。

“新国九条”发布一年来，资本市场发生了翻天覆地的变化。仅从市场走势来看，就令投资者振奋。“新国九条”发布一周年之际，沪深股市已是不可同日而语，上证指数站稳4000点关口之上，万亿元交易量成为常态。健全多层次资本市场体系、提高直接融资比例、促进实体经济发展，成为这一年来资本市场深化改革的重要方向。

多层次市场初具雏形

“新国九条”提出“发展多层次股票市场”，“积极稳妥推进股票发行注册制改革”成为首要重点。在今年1月召开的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席肖钢表示，新股发行注册制是2015年资本市场改革的头等大事，也是证监会推进监管转型的重要突破口。4月20日，第十二届全国人大常委会第十四次会议审议了《证券法》修订草案，明确将施行股票发行注册制。

虽然目前注册制尚未完全落地，但是各项工作正在紧锣密鼓地展开：在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，中国证监会已适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。今年一季度，不仅大盘股指创出近7年新高，A股还成为IPO市场的全球冠军，融资规模达到2334.79亿元。

作为多层次资本市场重要组成部分的新三板市场，去年首次引入做市制度，并成功推出首批两大指数，市场行情接连走牛，与主板市场交相辉映。今年以来，新三板新增挂牌企业数量逾800家，总量近2400家，总市值突破万亿元。

“新三板市场的快速发展，使得我国资本市场长期以来的‘倒金字塔’结构得到明显改善，资本市场服务实体经济特别是服务中小企业的能力显著增强，为推动‘大众创业、万众创新’营造了良好条件。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示。

此外，“新国九条”提出“在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系”。今年的《政府工作报告》也提出，“发展服务中小企业的区域性股权市场”。肖钢明确表示，区域性股权市场的业务范围应以属地化为原则。

“区域性股权市场离中小微企业更近，能为他们提供量身定制的个性化、多样化服务。当前，区域性股权市场纳入多层次资本市场体系规范发展的有关政策也正在制定过程中。”英大证券首席经济学家李大霄表示。据了解，目前全国已成立逾30家区域性股权市场，初步形成“一省份一市场”的格局。

体制建设任重道远

发展多层次股票市场，一方面意味着不同层次市场间的结构不断优化，另一方面也意味着市场规模的扩大、服务实体经济能力的增强。但对于A股市场而言，除了放宽市场的“入口”外，还需不断完善市场的“出口”，实现资源优化配置。

“新国九条”指出，“完善退市制度，构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度”。去年10月，证监会发布被称为“史上最严”的退市新规，在列出吸收合并等7种主动退市情形外，同时确定了上市公司存在欺诈发行和重大信息披露违法将强制退市的原则，这被业内认为是本次退市新规的一大亮点。

据中国证监会近期通报显示，目前沪深两市共有31家公司因涉嫌信息披露违法违规处于立案调查阶段。博元投资因重大违法被移送公安机关后，上海证券交易所将按规定对公司股票启动退市相关程序。“建立科学有效的退市制度，对促进市场优胜劣汰和优化资源配置非常关键，但更重要的是能坚决落实这一制度。未来A股‘大进大出’应该成为常态。”赵锡军说。

此外，新三板市场也出现一些违法违规行为，部分参与者滥用交易规则破坏市场秩序、个别公司高管涉嫌内幕交易和操纵市场等。在证监会近期集中部署的“2015证监法网专项执法行动”第二批案件中，涉及新三板市场的案件就有10个。

“未来新三板将继续密切监控市场价格的异常波动情形，严厉打击各种违法违规的交易行为，维护投资者合法权益。”新三板副总经理隋强表示。与此同时，从市场制度层面进行改革，提升服务不同资质的中小企业水平，也成为新三板未来工作重点。

据隋强介绍，今年新三板将推出市场分层，而竞价交易涉及技术、制度、市场等多方面的准备，将根据各方面的准备情况及市场发展的阶段，统筹考虑推出竞价交易方式的时机。