有人在“鱼儿满天飞”时，不鼓励投资者“捡鱼”，而教授如何“钓鱼”。在日前举行的2015中国（杭州）财富管理论坛上，曾经的“公募基金一哥”、千合投资董事长王亚伟，私募“大佬”鼎萨投资董事长彭旭，星石投资总经理杨玲等共聚一堂，他们聊得最多的正是如何在A股市场“放长线钓大鱼”。

寻找身边的牛股

炒股就是炒预期，基于此，目前A股市场中有相当一部分“成长股”的忠实拥趸。尤其是近两年里创业板和中小板投资大行其道，投资者更追求“打快拳”、“捧明星”、“重概念”。在各类新奇“妖”股横行之时，很多人可能会问，A股究竟适用长期价值投资吗？这种方式是否已成鸡肋？

显然没有。王亚伟给出了2005年至2014年的A股市场数据进行反驳。从这10年的收益率比较看，王亚伟发现，A股市场长期价值投资的滚动复合收益率高达22.7%，远跑赢指数，且滚动的回报逐年提高。从这一点看，A股具备长期价值投资的基础。

那么，到底什么是长期价值投资？王亚伟认为，长期价值投资是通过严谨的分析，判断投资对象的价值，在此基础上，当价格低于价值，甚至严重低于价值的时候进行投资，并且长期坚持的投资方式。

价值投资者认为证券不是投机的工具，它代表了公司的所有权，股票价格围绕价值波动，当价格低于价值时买入，反之卖出。尽管股价波动比较频繁和剧烈，但公司价值的波动相对平缓。简单说，如果把A股投资分为选股、择时两大策略，价值投资者会将这两点融入到长期趋势判断中，巧妙过滤掉日常股价涨跌的“冗余”信息，直奔“牛股”。

“2012年年底，我看到新闻报道称，江西赛维、无锡尚德等光伏企业经营面临挑战，马上召开研究部会议，组织讨论新能源战略方向。”彭旭说，当某一行业的“老大”、“老二”发展面临挑战时，这个行业的机会就要来了——光伏产业一旦见底，哪些公司最受益？

“研究员很勤奋，很快筛选推荐了光伏行业的上市公司，我当时买了2只光伏股票。过了半个月，股价开始上涨。到了2013年，光伏龙头股的股价，一个涨了6倍，一个涨了10倍。这就是前瞻之道，很多长期价值投资的大趋势可以预判。”彭旭表示。

第二个故事。2012年5月份，彭旭刚成立公司，有投资者让其荐股，得到的答复是一只当时股价13元的影视股。

“我的理由很简单，我爱看电影，年轻人更爱看电影，电影院和商场都是在中心的商业区，电影将逐渐变成年轻人的生活方式。我国电影产业将步入快速发展轨道，这只股票未来能否成为龙头难以确定，但当时看是电影业龙头之一，前景应该可期。”彭旭说，后来这只股票的股价涨了约5倍。

“回到A股长期价值投资的方法，我认为不一定要追随热点，很多投资机会就在我们身边，只要投资者努力判断，做一些趋势性、前瞻性的研究，就有可能找到身边的牛股。”彭旭表示。

永远别忘记风控

长期价值投资具备良好的“钱景”，不过，就算是谙熟“钓大鱼”的方法，最老练的投资者也不会忘记风险控制。

“投资者的激情需要保证，如果风控过度，有可能扼杀投资激情，这样一来业绩持续性就难以保证。那么，如何掌握这个度？”杨玲认为，部分阳光私募的做法可资借鉴。

从风控本身出发，避险手段必须准备充分。除了设置止损点、止盈点，控制好自身头寸之外，还要学会应用好避险工具进行长期价值投资。比如，股指期货、个股期权等，都有利于长期价值投资者策略的制定和实施。

在技术层面上，需要做好仓位调整、控制回撤等。尤其是在个股投资风险防范上，可以利用做空同行业其他公司的方法对冲掉行业风险。目前，有A、B两个份额的分级基金就是很好的投资避险工具。一般情况下，当市场上某一只分级基金跟踪的指数上涨时，其B份额价格往往加倍“上涨”；指数下跌时，A份额价格则一般会上涨，对冲风险的同时也回避了个股“黑天鹅”事件。

彭旭认为，A股投资还需关注两个要素，一是政府在干什么，二是消费升级。前者侧重关注宏观经济政策，从长期的社会发展逻辑分析，会发现很多绕不开的“牛行业”。后者从消费升级视角选股，能让价值投资的脉络更加清晰、更“接地气”。把握好这两大“抓手”，就不会在趋势上犯大的错误。

未来A股的价值投资前景非常广阔。王亚伟表示，这首先因为市场监管力度不断加强，市场投机的气氛如果被抑制，长期价值投资的理念就会被弘扬。其次，随着混合所有制推进上市公司治理结构完善，能促使价值回归，有效减少价值陷阱。再加上我国资本市场国际化程度日益加强，预计未来“放长线钓鱼”的人会越来越多。