上周市场走势出人意料。

周一，集宏观数据不佳和金融机构高管被带走等利空因素，有分析人士判断股指会出现百点长阴。其时，沪指下跌2.56%，民生银行也未一字跌停，此其一；周二，上半时股指走势依旧疲弱，午后在非银等板块的带动下，股指拔地而起，沪指全天收涨2.45%，此其二；周四，股指置央行全面结合定向降准利好于不顾，高开后一路走低，虽然午后反弹，但临近收市一头向下，收出阴线，令人错愕，此其三。

出人意料也是意料之中。

对于周二的上涨，有市场人士晚间研判说，统计了当日换手率，达到3%的公司只有634家，而1月19日大盘下跌，达到这个换手率的公司有937家，由此判断市场活跃度降低，反弹难以为继。同样，央行周三晚间宣布降准，新加坡A50指数、黄金价格瞬时冲高，但石油价格下跌，道琼斯指数仅微涨，反映出这次降准的影响力道和范围有限，是内生经济运行使然，不宜过度解读。

出人意料，是人们的心理预期与市场运行轨迹偏离的反应。周一遇利空而没大跌，坚定了多方的信心，所以有了周二的上涨，周四挟利好却下跌，人们反复听到的一个词就是“羸弱”。那个曾经牛气冲天、领冠全球的股市，怎么就羸弱了呢？

市场之所以给人们羸弱的印象，内因来自于直观的宏观数据，2014年CPI年度涨幅创出自2009年以来的新低，2014年12月的PPI同比增速自2012年3月连续34个月回落，2015年1月PMI自2012年10月以来首次跌穿荣枯线，这些数据的聚合，影响显然不能小觑。外因则是国际金融市场持续动荡，面对通缩的恐惧，各国央行轮番降息，丹麦更是三周四降，被“小伙伴”们调侃为“任性”。央行因此调整人民币对美元汇率中间价，加重了对人民币贬值的猜想和未来外贸数据的担忧。

本周一以上证50ETF为标的的股票期权上市交易，周二起将有24只新股发行，对市场的“抽血效应”，以及之前股指期货上市后对市场产生的做空动能，助推了对羸弱的判断。

上周还有一场讨论，股市是谁的晴雨表？讨论者一方是传统论道，“股市是经济的晴雨表”；另一方是应时说理，“股市是改革的晴雨表”。双方都有道理，难以辩倒对方。但是如果将股市的长期走势与经济发展的脉络合并看，短暂的羸弱与坚挺其实并不重要，股市是预期的晴雨表。

受惠于对新常态全面深化改革的预期，借助了两融等金融工具的创新，得益于相对宽松的流动性以及沪港通等“天外之水”，是这轮股市上涨的原因。当两融和沪港通等即时性因素作用发挥到极致后，政策性长效利好尚未显现时，让市场慢下来，缓一缓，等一等宏观经济的脚步，应该是情理中的事。就像上周一，“一号文件”带动农业种植养殖、农业服务、电商农业等板块高开，却并未持续走强一样，政策引领的结构调整、商业转型，需要时间，需要过程，更需要信心和耐心。

截至上周五，A股共有1166家上市公司年报业绩预喜，占比64.21%。其中，预喜排名靠前的行业板块为非银金融、医药生物、计算机、电子，这些是羸弱市场的支撑。也是上周五，股指期货合约IF1502至A股收盘时，跌幅逾3%。但在收盘前15分钟内，迅速回升约1.5个百分点，持仓减仓9791手，跌幅收窄至1.62%。难道又要有神来之笔？