在A股近期的“急涨”行情中，很多投资者一不留神就“满仓踏空”，着实有些伤不起，但也别过于懊恼，市场上并不缺乏投资机会。今年以来上市公司定增数量呈现井喷增长，若能深掘其中，收益通常也是妥妥的。

定增之风劲吹

所谓的定向增发，是上市公司以非公开的形式募集资金，发行对象一般不超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份通常12个月内不得转让。格上理财研究员张彦表示，相比于配股、公开增发、可转债等其他再融资方式，定增有着审核程序简单、发行成本低、信息披露要求低、发行人资格要求低等优势。

Wind资讯数据显示，今年以来，截至11月底，共有319家公司实施定增，发行919.34亿股，融资达5640亿元，同期公布定增预案的上市公司案例数量更是逾千起。“在去年二级市场缺乏趋势性行情下，‘一级半’定增市场天然的α收益颇具吸引力，定增股票的数量连创新高。”财通基金张勤表示，今年以来，折价发行、政策松绑、标的丰富和股市筑底回升，使得定增市场投资机会更加凸显，无论是定增项目数量、募资规模，还是参与机构和浮盈比例，都远超往年。

财通基金定增研究中心数据显示，去年初至今年上半年，市场上共有超过3500家机构参与上市公司定增，包括公募基金、险资、券商、信托、PE及阳光私募等。截至今年6月末，2013年所有实施定增的项目平均浮盈超24%。从实施定增的上市公司所属行业来看，TMT行业、专用设备、医药等行业的定增行为相对活跃。

就上市公司实施定增的目的而言，大致可分为资本运作和项目融资等两类。“一般来说，资本运作类预期盈利实现速度更快；项目融资类由于建设期问题，预期盈利实现速度整体会滞后于资本运作类。”张勤说。财通基金数据显示，2007年至2014年8月底，资本运作类平均定增收益率约为80%，项目融资类约为25%。

“火”中取栗

定增项目的收益是可观的。财通基金数据显示，2007年至2013年，定增市场平均绝对收益率（按锁定期1年后的解禁当日收盘价/增发价—1）约为53%。相对沪深300指数，定增市场平均相对定增收益率为31%。张彦表示，定向增发的收益来源主要包括折价率、市场波动收益和个股成长性收益。一般而言，定增参与价格较二级市场有10%至30%的折价，在市场低位参与定增投资，还可分享市场上涨带来的β收益。此外，新入资产和新投项目改变了公司原有估值，有助于提升公司的盈利能力。

如何把握定增公司的投资机会？一、二级市场有着不同的投资逻辑。申银万国分析师钱康宁表示，从历史经验来看，一级市场重组类定增的收益率、超额收益均较高；大股东参与、首次通过定增融资的公司收益表现更好；相比1年期的定增项目，3年期项目收益稳定性更好。此外，定价方式发行的收益通常也高于竞价发行。

对于广大中小投资者而言，要想在火热的定增市场中“分杯羹”，还需通过二级市场来获得，散户们可通过及时跟踪定增方案的进度时点，对公告日后的行情进行波段操作。

钱康宁表示，绝对收益是从发行日至解禁日收益最高，年化收益则是董事会预案日至股东大会公告日期间的收益最高。由于在定增预案公告后，公司股价通常会连续涨停，因而投资者可选择股价回调后趋稳时介入，持有至股份发行日退出，享受整段定增公告日带来的超额收益。

除此之外，中小投资者还可以通过申购定向增发的基金产品来参与。“选择定向增发基金时，要对发行方的选股能力及项目获取能力进行甄别，可从其历史业绩来判断。”张彦表示，多项目定增产品的风险较单一项目分散，更适合稳健型投资者，也有基金公司在其定增类产品中加入了量化对冲策略，由此锁定定增折价带来的无风险收益，这类产品更受小散户们的青睐。