今年7月份以来，上证指数从2000点上涨至2300点以上。由于市场利率水平继续下行以及市场对企业的盈利预期已经非常低，经历了长期调整的高分红个股以及大盘蓝筹股开始受到投资者的青睐。

在无风险利率下行的背景下，A股市场走强的概率在加大。

笔者认为利率是影响股市的最核心因素，其根本性大大超过了国企改革和沪港通等。利率走低意味企业的再投资冲动上升，进而可能提升企业未来的盈利。更重要的是，当利率下行时，股票在大类资产配置中的相对吸引力将上升。

2013年余额宝的收益率在6%以上，不管是散户还是机构，都倾向于将资金配置到余额宝这样相对低风险高收益的资产中，但随着余额宝收益率的下行，即便买股票的预期收益率没有上行，股票资产的相对吸引力也在上升。

在计算公司价值的DDM模型（股利贴现模型）中，分子代表企业盈利，或者更确切地说是企业的盈利预期，分母是折现率。作为DDM模型分子的企业盈利预期，不是企业真实盈利，是广大分析师估计出来的，反映的是一种预期。

市场对企业的盈利预期是否已调整到位，或者是否已经低于企业未来的真实盈利水平，这很难定量地衡量。可从绩优股低廉的PE等情况中，大概看出市场对企业的盈利预期大概率已经足够低。

笔者认为现阶段DDM模型的分子（企业的盈利预期）已没有下降空间，但分母（折现率）在不断减小。因为其他资产的收益率下行，那么投资者要求的股票资产的收益率也将下行，因此折现率是往下走的。综上判断，股票价格上涨概率较大。

如果大盘持续上涨，高分红股和大盘蓝筹股可能会更有持续性。配置高分红股票的逻辑比较容易理解。

举例说明，今年7月份大秦铁路股息率将近7%，在2013年投资者不会买大秦铁路，因为那时余额宝的收益在6%以上，买了大秦铁路虽然股息率略高，但还要承担股价下跌的风险。那时只有买创业板中高风险高收益的股票，投资收益率才能显著战胜余额宝，而当余额宝的收益率下降至4%时，大秦铁路就很有吸引力了。

而大盘蓝筹往往是处于成熟行业的龙头企业，成熟行业中的企业几乎不需要再投资扩大产能，因此，大盘蓝筹可以将更多的利润用于分红。更重要的是，大盘蓝筹多为行业龙头，竞争优势显著，抵御经营风险的能力更强。在经济放缓的背景下，投资者的风险偏好将显著降低，这种情况下，大盘蓝筹将受青睐。