第08版:环 球 上一版3  
 
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上一版3 2014年9月8日 星期 放大 缩小 默认
欧版“量化宽松”开始亮相
□ 严恒元

9月4日,欧洲央行出人意料地将欧元区主导利率、隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别由原来的0.15%、-0.1%和0.4%下调至0.05%、-0.2%和0.3%。欧洲央行行长德拉吉称“欧元区利率今天才真正到底”。消息传出后,欧洲股市主要股指普遍上扬,欧元对美元汇率跌至1.2971美元,为14个月以来的新低。

不难看出,欧元区经济前景暗淡和通货紧缩风险加大迫使欧洲央行在过去3个月中连续两次下调利率。欧洲央行希望通过降息等宽松货币政策措施来遏制处于超低水平的通胀率,以防破坏脆弱的欧元区经济复苏进程。一系列低于预期的经济数据凸显出欧元区经济面临的风险,给欧洲央行的货币政策带来了巨大压力。最新统计数据显示,今年第二季度,欧元区国内生产总值环比出现零增长,德国和意大利经济环比出现0.2%的负增长,法国经济出现零增长。欧元区8月份通胀率降至五年新低的0.3%,远远低于欧洲央行2%的政策目标,引发了市场对欧元区通缩风险的担忧。欧洲央行行长德拉吉在谈到欧元区经济前景时表示,欧元区经济前景面临下行风险,异常突出的地缘政治风险可能会给欧元区经济环境带来不利影响。欧洲央行已将2014年和2015年欧元区国内生产总值增长率预期分别从先前的1%和1.7%下调至0.9%和1.6%。欧洲央行将2014年欧元区通胀率预期从0.7%下调至0.6%,并且维持2015年通胀率为1.1%的预期不变。欧洲央行预期欧元区通胀率在今后几个月中都将维持在低位,担心欧元区通货紧缩必然会阻碍工商企业融资、盈利和投资活动,有可能使欧元区经济复苏进程半途夭折。因此,欧洲央行在内部意见不一的情况下仍坚持降低利率,希望以宽松政策措施来消除通货紧缩风险,让欧元区经济走上稳定复苏轨道。分析人士认为,欧洲央行下调利率对于银行放贷将会产生一定的积极作用,并可能会再次压低欧元汇率,这将有助于欧元区经济恢复增长。

自今年6月以来,欧洲央行逐步打出刺激经济和抑制通缩的“组合拳”,具体措施包括实施存款负利率、定向长期再融资操作(TLTRO)等。然而,刺激措施似乎收益甚微,欧元区经济低迷依旧。经济界分析人士指出,欧洲央行再次下调隔夜存款利率,旨在鼓励银行将多余资金借贷给工商企业而不是存放在欧洲央行。欧洲央行这次降息虽对经济影响有限,但却传递出一个重要信号,即欧洲央行面对糟糕的经济数据,愿意改变以往那种一成不变的政策立场。欧洲央行在应对低通胀方面差不多已经到了弹尽粮绝的地步,迄今尚未动用的一个政策选项就是购买有资产担保的证券。为刺激欧元区经济增长和防范通货紧缩风险,欧洲央行在降低利率的同时还加快了实施其他量化宽松政策措施的步伐。德拉吉在货币政策会议后的新闻发布会上宣布,欧洲央行将实施有资产担保的证券(ABS)购买计划。欧洲央行认为,有资产担保的证券购买计划可以为小企业提供更多的融资来源。欧洲央行计划在10月2日的货币政策会议后公布有资产担保证券购买计划的具体操作细节,以便提前在今年10月实施这一计划。德拉吉表示,这项举措与定向长期再融资操作(TLTRO)一起将给银行资产负债带来重大影响,进一步强化货币政策的传导机制,最终达到增加信贷供应的目的。经济界人士指出,有资产担保证券购买计划的执行期限为3年,这就意味着欧洲央行在今后3年内最多可购买5000亿欧元的有资产担保证券。这对增加市场流动性和缓解金融市场信贷偏紧状况无疑会产生积极影响。业界普遍认为,欧版的“量化宽松”从此开始亮相。

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