近两年，管理期货类产品在市场上获得了投资者的大量关注。从大类来看，管理期货类产品的策略可以分为主观交易策略、程序化交易策略和复合策略3种。而主观交易策略可以细分为趋势、套利、日内3种；与之类似，程序化交易策略可以分成高频、趋势和套利3种。好买基金研究中心对301个管理期货类私募产品进行7类策略划分后统计发现，不同策略产品的业绩分化比较大。

好买之前曾对以上7种策略的平均回报做过统计，当时主观套利策略在近1月、近3月的平均回报表现较好，主观趋势类策略在较长期限中（近6月）的表现异常抢眼，平均回报达到了23.23%。当时，程序化趋势跟踪策略表现惨淡，近1月、近3月、近半年的平均回报数据都是负值，在7类策略排名中均为倒数第一。而当日历翻到8月，程序化交易策略在近1月、3月、半年及今年以来的业绩全面领先，成功实现逆袭。而主观交易策略中只有主观趋势类策略在中长期能与程序化交易策略相抗衡，主观套利策略全面沉沦，采取该策略的基金近1月平均亏损5个百分点以上。

关于主观交易策略与程序化交易策略的优劣之辩由来已久。笔者认为主观交易策略与程序化交易策略并没有简单的好坏之分，只能说不同的策略在不同的市场环境下表现会有差异。

目前的市场环境是，主要品种长期波动性仍维持较低水平。如，橡胶自今年3月以来形成了长达5个月的盘整，其他一些大品种，如沪铜主力1410、沪锌主力1410、大豆主力1501、豆粕主力1501在近期都呈现盘整走势。这种情况是偏长周期的主观交易策略与程序化交易策略都不太适应的。然而，有些中小品种的波动性加大，像棕榈油、白糖、塑料等。主观交易策略往往锁定在有限的几个品种上，而程序化交易策略则锁定几十个品种，机会更多。因此，近期程序化交易策略表现全面优于主观交易策略，主要是因为程序化交易“口径”更广。目前，市场环境对于以“趋势跟踪”为主的期货投资基金，实际上还不是最有利的环境。如果主要品种未来波动性增大，趋势增强，程序化和主观交易策略都会有更好的表现。