最新数据显示，115家证券公司一季度实现营业收入452.43亿元，其中证券经纪业务收入183.88亿元，融资融券业务利息收入78.44亿元，投行业务收入65.28亿元。仅次于经纪业务的融资融券，已成为券商重要的收入来源之一。“未来，融资融券业务会有更多的中小投资者参与进来，标的证券进一步扩容，‘两融’的交易策略将更为丰富。”方正证券信用业务部相关负责人表示。

“两融”业务风生水起

获批开展“两融”业务的券商数量不断增多，开通“两融”业务的客户数量也日益庞大

融资融券是个股双向对冲工具，也是市场上最有效的风险管理工具，对于投资者而言，由于融资融券在市场上扩大了交易筹码，能产生所谓的“杠杆效应”。融资融券赋予了不同市场主体多种参与市场定价的方式，有利于市场合理价格的发现，并弱化风险偏好投资者带来的市场波动。

过去一年，融资融券业务为国内券商带来了近300亿元的收入，成为券商发展增速最快的业务。“融资融券业务的成长，与政策红利的释放、券商自身的强力推动以及客户的需求密不可分。”方正证券信用业务部负责人告诉记者，“两融”业务市场准入标准的降低、标的证券范围的扩大以及转融通业务的推出，刺激了市场对于融资融券的需求。在此背景下，融资融券部成为券商盈利的一个核心部门，尤其是大中型券商，其“两融”余额的市场份额均高于传统经纪业务。

获批开展“两融”业务的券商数量不断增多，开通“两融”业务的客户数量也日益庞大。“去年融资融券开户门槛降低，原来需要50万元，后来很多券商都降到20万元甚至更低，直接促进了客户数量快速增加。”广发证券有关负责人说。

“两融”业务在2013年呈现爆发式增长，进一步放大了资金的使用效率和证券供求，给券商带来了实实在在的收益。然而，作为一种创新型业务，融资融券也对券商的服务能力提出了新挑战。随着融资融券余额不断攀升，券商能否筹措、供应足够的资金和证券，将在很大程度上决定其业务开展。

精耕细作拓宽空间

券商将进一步扩大标的证券范围和融资融券、转融通参与者范围，同时推动券商完善风险管理机制

融资融券发展势头迅猛，但目前“两融”业务发展极不平衡，主要表现在融券业务比重过小，其交易规模仅为融资交易规模的4.46%。从成熟市场融资融券的经验看，尽管融资交易会高于融券交易，但融券业务仍占一席之地。

融资融券比例如此不均衡，转融券的推出也未有太大起色。中国证券金融公司数据显示，2013年全年共向19家证券公司融出82只股票，期末余额为2.19亿元。“由于目前可交易的融券标的数量较小、范围较窄，且多集中于大盘蓝筹股，使得投资更多地选择融资的方式。”中投顾问金融行业研究员边晓瑜认为，股票市场单边看涨是国内投资者固有思维，主力资金、投资机构等放大杠杆、融资做多，也是导致融资融券市场高度不平衡的主要原因之一。

大同证券高级投资顾问付永翀表示，对于券商而言，可在风险可控范围内尽量加大所持股票规模，并通过资管、股权质押等方式灵活配置，未来融券业务有望出现好转。此外，投资者常年形成的做多思路，需要通过市场不断地进行改变，转变成双向交易的思路。

“目前融资余额占比高达99%以上，未来推进两融业务必须深耕细作，进一步扩大标的证券范围和融资融券、转融通参与者范围，同时推动券商完善风险管理机制，让投资者获得必要的投资回报。”中国证券金融公司董事长聂庆平表示，社保基金、证券投资基金、信托公司、保险等专业机构投资者尚未参与交易，也不能进行证券出借，制约了融资融券业务发展，机构投资者参与度有待进一步提高。

由于融资业务的发展对券商的资本金消化较高，资本金充足的券商无疑占有较明显的竞争优势。Wind数据显示，截至5月末，国泰君安证券以沪深两市融资融券余额287.14亿元排名第一，中信证券257.32亿元紧随其后，排名前十的券商融资融券业务规模已达2130.43亿元，占比逾一半。

“券商业绩分化是大势所趋，行业集中度提升对于产业健康发展而言意义重大，随着证券市场各项法律法规不断完善，券商业的生存环境、生态格局会发生重大变化。”边晓瑜表示，大型券商依靠其综合实力会更多涉足业务创新，而中小券商则需依托部分业务实施差异化经营。

“两融业务的规模有望进一步增长，但短期内增速将会放缓。未来还有多大的发展空间更多取决于股市何时能走出一波牛市行情、股市是否能吸引新的投资者进入以及股市的成交量是否能持续有效放大等因素。”不过，在广发证券负责人看来，根据境外成熟市场的经验，未来融资融券将成为投资者的常用金融工具，越来越多的投资者会将融资融券的财务杠杆功能和做空功能运用到自己的投资策略之中。

转融券业务试点扩容

中国证券金融公司发布公告称，从6月23日起扩大转融券业务试点范围，试点券商将由原来的30家增加至73家，转融券标的证券数量将由原来的287只股票增加至628只股票。

公告显示，根据《转融通业务监督管理试行办法》和《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）》的相关规定，中国证券金融公司决定扩大转融通标的证券范围至628只股票，自2014年6月23日起实施；此外，试点券商也将扩容，新增渤海、财达等43家券商参与转融券业务。

安信证券投资顾问李永曜表示，转融券业务试点范围的再次扩容，旨在不断增强转融券的配套支持作用，利于融资与融券业务的平衡与协调发展。

(文霁翀)