试点管理办法具有注重保护投资者利益和稳健两大突出特色，虽然优先股风险相对较低，但绝非风险为零，如何控制风险，将考验监管者智慧

眼下的A股是如此脆弱，哪怕有一点细小的利好都会在市场激起些许浪花，更何况是对深化市场改革有重大意义，而市场也早已望眼欲穿的优先股发行试点启动。今天的市场强势回升，已经说明了一切。

细读《优先股试点管理办法》，会看到其两大突出特色，一是注重保护投资者利益，比如严格限制可转换优先股，重点针对易出现利益输送环节进行规范，包括限制优先股票面股息率水平；不允许发行公司董事、高级管理人员及其配偶参与投资；关联股东投资优先股的需要回避表决等。这种规定，与证监会近年出台的一系列保护中小投资者的政策一脉相承。

二是稳健，比如要求发行优先股的上市公司，满足最近3个会计年度连续盈利的条件；坚持选择市值较大、盈利能力较强、抗风险能力较好的上证50指数成份股作为试点范围；对个人投资者设立了总资产不低于500万元人民币的投资门槛等等。

毫无疑问，优先股试点是我国资本市场的一项重大改革创新，试点为企业提供了一种更为灵活的融资方式，特别是现在已经普遍跌破净资产的金融企业，市场为之振奋也当属必然。但更应该看到的是，优先股制度的建立，在A股市场才刚刚迈出第一步，后续的完善和发展过程必然遭遇诸多风险和困难，各方都应对此有足够的心理准备。

对A股来说，21日由优先股试点引发的市场表现，与其说是强劲反弹，不如说是由新政策引发的市场即刻做多情绪，能持续多久尚需考验，毕竟试点的政策效力发挥需要一段时间。

对投资者来说，虽然优先股风险相对较低，但绝非风险为零，2008年的美国优先股市值跌幅就曾高达60%以上。这也是在提示投资者，应该更为理性地对待优先股试点改革，尽量减少冲动性投资。

对监管层来说，优先股试点涉及面广，触及利益关系复杂，特别是相对于普通股和债券，优先股制度在不完备的市场环境中，存在着成为大股东操控市场和谋取企业控股权工具的可能性，并由此引发某种风险，甚至是系统性风险。而如何控制这种风险，平稳推进优先股试点则将考验监管者智慧。