“中药行业主要包括中药材、中药饮片、中成药等细分领域。在政策扶持力度增强和养老产业快速发展的大环境下，未来我国中药行业发展空间非常广阔。”中投顾问医药行业研究员许玲妮表示，近些年我国中药行业年产值呈逐步上升态势，2012年我国中药产业产值已达5750亿元，预计2015年将有望突破1万亿元。

作为中药行业的老字号，同仁堂是集生产、销售、科研、配送一条龙的中药产品公司。从公司业绩上看，2010年至2012年，其净利润分别同比增长20.18%、27.63%和30.13%。2013年三季报显示，公司实现主营收入和净利润比上年同期分别增长14.2%、15.93%。截至2月25日，11家机构对其2013年度净利润平均预测为6.7亿元，摊薄每股收益为0.5163元，公司净利润相比上年增幅为18.74%。

“受‘三公消费’趋紧影响，2013年三季度公司毛利率较高的贵细中药保健品销售减缓，导致公司零售商业业务增速下滑。”光大证券分析师江维娜表示，但公司工业经营情况平稳，六味地黄丸、安宫牛黄丸等核心品种需求稳定。

尽管同仁堂业绩增速有放缓迹象，但不少分析人士认为，作为中药行业OTC（非处方药物）市场龙头，同仁堂拥有行业无法复制的品牌优势和技术资源，未来有望受益于价格监管政策转变以及国企改革带来的红利，公司经营将逐步改善。

“目前正在讨论中的‘低价药目录’有望给公司带来利好。未来监管层若容许对部分低价药品种自主定价，则公司大批低价药有望依靠品牌优势，实现溢价销售。”国泰君安证券分析师赵欢说。

另外，同仁堂集团是北京市国资委控股企业，而国企改革已成为今年来资本市场的热点题材。赵欢表示，对于充分竞争的医药行业国企而言，改革有望为公司激励机制和销售经营注入活力，提升公司业绩，促进同仁堂品牌价值的放大。

但从二级市场上看，同仁堂年初以来的表现欠佳。截至2月26日收盘，同仁堂股价下跌了13.04%，跑输了上涨14.01%的医药生物行业指数（申万）。在整个55家上市公司的中药子板块中，其涨幅居末。随着近期股价大幅调整，公司估值已回落至历史中位，维持在38倍的水平，低于44倍的中药板块行业中值。

赵欢表示，考虑到公司所拥有的品牌和品种，在其业绩增速回落至20%左右的背景下，市场仍给予公司优质资产内含价值的溢价。从主力持仓状况上看，截至去年底，包括30家基金、13家券商集合理财等43家主力机构持有同仁堂，持仓量总计4686万股，占流通A股3.57%。其中，基金持仓与去年9月末相比，增仓的有4家，增持546万股；减仓的有3家，减持141万股。

当前，有13家机构对同仁堂发布评级，整体评级为看涨，但公司面临的不确定性因素仍较多。许玲妮表示，目前国内中药行业在药材种植、药品价格监管、产品流通等方面尚有较多约束。气候环境等因素容易造成中药材价格上涨过快，中成药价格有下调风险，而政策环境也持续影响贵细中药材销售。

“凭借在中药行业的品牌认可度和技术资源，随着公司业绩逐步回升，同仁堂仍是值得长期配置的品种。”赵欢表示，但从中短期来看，该股投资仍需事件性催化剂的推动，比如母公司同仁堂集团优质资产的注入，公司中医药传统人工炮制核心技艺“申遗”成功等。